同行业参照对象安瑞科在港股，市场参与者不同给的报价自然不一样，不好拿来比价。

    就拿2010年的精工科技来对比盲人摸象毛估估一下吧，最像的只有它了。同样是新兴行业，同样是设备提供商，同样是供不应求的龙头，市场关注热度很接近。不一样的是，一：精功科技当年的订单仅集中在三几家大客户手上。二：大环境。晶硅行业持久力不如天然气，晶硅更像是打了兴奋剂，而天然气是循序渐进，被世界广泛证明切实可行。三：人为干预。晶硅当年政策扶持力度很大，像江苏浙江等有钱省份买设备政府补贴五成以上。而目前天然气因为没有什么关键重大设备要引进，又不是密集型产业，设备的购买，基本是用户自有资金。四：前景。精功科技当时占有多晶硅炉国内市场大部分份额。富瑞现在的占有率并不算高，不如安瑞科。

    回顾：精功科技2010年下半年开始频爆巨额订单。当时精功科技能获得这些订单原因是其产品技术领先国内竞争对手大约半年。而且其产能扩张刚好与市场的需求同步，原因是精功科技最早上市，最有钱去扩产。

    10年年报显示预收同比增长七倍，也由此一路高歌猛进，股价大约涨了五倍。股价最高时对应市盈率大约53倍。净资产收益率从09年的7%到11年高达32%（现在是负19%）。2010年振荡幅度居A股第三，全年涨幅居第9。2011年大盘开始跌，精功科技因为巨额订单一直涨，直到下半年光伏市场不景气苗头显现一直跌至现在。

   
         
          

    2010年末的预收3.96亿元对应2011年营收23.5亿元。当年精功科技还适时推出了激励计划，那个计划就是送钱给高管。对应其他数据，11年的营收利润，应该有水分，但不大。

    富瑞和精功一样独立于大盘走势，目前是一直涨。现在还看不到该行业有什么大的坏消息，除了天然气涨价外好消息倒是越来越多。政策扶持加市场自发需求都支持该行业继续向好。

    精功科技当年订单难以为继，那几个大客户没退订已经很好了。富瑞订单继续增长，而且很分散，目前不存在不履约的可能。很多指标都远好于当时的精功科技，至少健康得多。富瑞特装很好的一点是扩产与市场需求同步，这点非常重要。今年富瑞毛利率不知会不会下降，竞争还是存在的，不过成本的降低应该能抵消吧。表中最后一张的指标，在目前的制造业中，很是靓丽。

   市场对天然气的热度没有减退，富瑞的热度也就会继续。而且，国外的市场现在也很大，越来越多的国家把天然气列为优先发展的能源，这点最先走出去的安瑞科应该深有体会。

   这种处于快速发展时期的行业龙头企业自然不能用公司资产去估值，用历史上市场给予这类企业的平均报价似乎更合适。买的，不过是富瑞未来两三年的前景，长远？天知道，格力电器这么多年也只有一个。精功科技当时第一波涨幅适逢大盘大涨，而现在大盘对比长期走势其实依旧在低位。这种情况下富瑞却能一直涨，如果大盘走牛，水涨船高的富瑞涨幅无疑会更大，不过那时就是市梦率了吧。

    基于以往市场对这类公司的报价，中枢大约是45倍市盈率。今年富瑞没有前两年那样的大笔固定资产投资项目。以目前订单计算，富瑞目前能粗算出的毛利大约是1.29-1.36元左右。也就是说，市场给富瑞报价58-61元左右，都属正常。之前已经到了历史最高价位60.58元，差不多了。不过，因为市场目前很迫切需要相关天然气设备，感觉富瑞的订单继续增长是很大概率的事情。如果市场报价55倍至75元，我也不惊讶。只是要想想，那些钱，该不该去赚而已。