价值投资者，特别是初学者在实践中特别应该注意潜意识中的“恶性增资”行为。

恶性增资行为，是指面对进退两难的困境，投资者往往会倾向于继续投入资源。并且在随着投入资源的增加，决策者越来越强的“自我坚持”行为倾向，从而导致更深的陷入。

还是让我们从一个拍卖实验开始：

一个晚会上，一名主持人说道，现在对这张100元的钞票进行拍卖。从5元起拍，出价最高者可拍得这张钞票，但规则是不仅获胜者要支付其出价，其他竞拍者也都要支付自己最后的叫价。

价格很快从5元、10、15、20元逐渐被叫到50元，并已经有人退出。

拍卖价格仍在上升。这时有人喊55元、60元。这时，大部分人都或早或晚认识到了这个竞拍是一个陷阱。

  在甲先生喊出90元之后，乙先生为了快速结束这个游戏直接喊出95元。现场高潮开始出现了，经过略微的停顿之后，甲先生:100元，以期结束游戏。乙先生：105元，以期将自己的损失定位在5元。甲先生终于喊出了110元。这样甲先生仅仅相当于亏损10元，而乙先生则要亏损105元。  

  人的心理就是这样，喜欢成功、喜欢获利，但任何人都不甘心自己白白损失掉105元，更何况有人以损失10元的价格战胜自己损失105元。

  经过人群的感叹之后，两人都深刻意识到了自己处在陷阱之中。终于乙先生喊出210元。现场哗然了。结果就是甲先生放弃，直接缴纳110元，而乙先生获得了胜利，得到了100元现钞，但支付了210元。最终以两人均亏损110元平分秋色。

分析：

理论上讲，任何人都不会以超过100元的价格支付这张钞票，但由于实验规则的设计，如果停止就意味着亏损，而胜利者则可以获得一定的补偿。于是在竞拍者在纠结之下继续，但最终偏离了理性的价值尺度。

试验中有这么几个细节：

第一，结果往往是超出绝大多数人的意料的。

第二，多数初期参与竞拍的人，在发现进入陷阱之后，能够果断的出场，避免了更大的损失。

第三，经常有人执着于自己的盈亏平衡或者执着于表现自己的成功。

从潜意识讲，“损失厌恶”是导致恶性增资的主要心理因素。当出现亏损的时候，总是会愿意冒一下风险。而选择冒险，即意味着增加筹码，追加投资，企图博取可能的成功。“过度自信”也是恶性增资的心理动因之一，总是高估自己的成功概率，相信自己能够在最后时刻获得扭转乾坤般地成功。而“证实偏差”也是一个重要的心理因素，投资人会不断寻找支持自己的信息，而否定异见信息，最终形成强化自己观念的行为。但事实的结果却是在一系列潜意识行为之后，事情仍然变坏，而不得不孤注一掷恶性增资。

  其实，归根到底，投资过程中要时刻保持理性、风险意识和独立思考。如果买的是优质公司，而且企业价值并未恶化，那么增资是正确的；反之如果企业价值下滑而不察，却在潜意识中追求成功，恶性增资，则易越陷越深。