转融通概述　　

所谓转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。在欧美成熟市场，转融通制度非常普遍，券商在融券业务中一般仅充当中介角色，可融标的证券的来源大多为第三方，即真正长期持有而不计较短期收益的股东。

　　“转融通”业务包括转融资和转融券，是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。

概念

所谓“转融通”业务是指证券金融公司借入证券、筹得资金后，再转借给证券公司，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，包括转融券业务和转融资业务两部分。但与转融资相比，转融券业务的制度安排和实施方案的设计更为复杂。

运作方式

按照初步设计，转融通业务制度下，将成立一家专门的公司负责运作。

转融通业务的证券来源可能包括证金公司自有证券，证券公司自有证券及取得担保权的证券，基金所持证券，保险机构投资者所持证券，上市公司大股东所持证券，全国社保基金所持证券等方面。

资金来源则可能包括证金公司自有资金，证券公司自有资金及取得担保权的资金，投保基金可支配的资金，交易所及中登公司可支配的资金，定向发行债券及通过货币市场借入的资金等。

影响

1、转融通业务制度一旦确立，很可能意味着中国国内的融资融券业务将采取集中授信的专业融资公司模式，即证券公司通过专门的金融机构——证券融资公司进行融资融券。这里面包含两层意思：一方面该公司可以通过自身的信用帮助证券公司融资；另一方面，养老基金、保险资金等长期资金可以通过其出借手中的股票，帮助证券公司融券。而转融通制度的建立和专业金融公司的加入，融资融券业务的规模也将得到迅速扩大。

　　2、同时，转融通制度建立后，除了养老基金、保险资金外，国有上市公司大股东也可以在符合国资监管要求的基础上，将所持股份按一定比例参与转融通。

　　3、此外，转融通制度的建立，将使得以保值为目的变现抛售行为有所减少，或将在一定程度上缓解“大小非”的变现冲动。通过融资融券业务做大市场总盘子，也有助于消化“大小非”减持带来的冲击。

　　4、转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，同时利好证券公司和保险公司。对于证券公司而言，转融通业务将刺激融资融券业务总量的增长。 

转融通制度实施后，融券所需的券源将变得不再稀缺

融券试点以来，券源不足一直是制约其业务发展的瓶颈。通过测算，转融通制度实施后，融券所需的券源将变得不再稀缺，完全可以满足市场的需求。

转融通解决了券源瓶颈后，卖空将变得简便易行，从而卖空时代真正来临

转融通不会造成过度卖空，但对市场的影响是长期的、革命性的

根据海外经验，转融通不改市场原有趋势，同时由于目前指数点位处于低位，估值水平比较合理，不会造成过度卖空；但由于可提供的做空券种增多，可实施的新策略增多，双向交易机制真正形成，同时促进价值投资理念的深入。

对机构投资者来说，影响主要有三个

指数基金可能继续成为新产品报批的热点。转融通制度设计中，指数基金是一个很重要的券源，可为基金公司带来不菲的额外收入。因此指数基金很可能成为下一步基金申报产品的重点。

基金专户理财业务更加繁荣。转融通使得市场上可应用的策略更加多样化，使得策略灵活的基金专户理财业务会在转融通实施后大发展。

私募中类对冲基金呈现爆发式增长。转融通所导致的卖空机制逐步完善后，绝对收益成为可能，类似对冲基金的私募基金数量可能会大增。

转融通制度所导致的卖空机制逐步完善后，会促进各种各样新策略的大发展。

转融通可促进各种策略的发展，比如相对价值、事件驱动、股票多空策略、130/30 策略；反向套利等，这为基金管理人提供了更多策略选择。