股权众筹54321方案是怎样的？

央行金融研究所的研究成果“股权众筹54321方案”，旨在将股权众筹打造成为中国资本市场的新五板，培养多层次的资本市场结构，股权众筹作为多层次的市场补充，对控制整个市场的杠杆率是有帮助的。

“5”：就是指将股权众筹打造成为中国资本市场的新五板，旨在丰富多层次资本市场结构。目前主板服务于大型、中型企业；中小板和创业板服务于创新型企业；新三板服务于各类高科技企业，即成为未来中国的纳斯达克；四板市场即区域性的产权交易市场；新五板就是众筹平台。

“4”：则指按照公募、小公募、大私募、私募四个层次来划分股权众筹的投资者。“目前国内有个误区，一提到股权众筹，就说是私募众筹还是公募众筹，其实都不完全是。我们建议根据投资者风险偏好、风险承受能力和资金实力，对其层次进行合理划分。众筹风险仍然很大，不是普通老百姓能承受的，不能拿养老金去投资，应该设立“众筹合格投资者”的概念。

“3”：是指根据融资规模，可以将众筹平台分为种子众筹、天使众筹和成长众筹三个层次，不同层次信息披露要求不同，以降低融资者信息披露成本和入市门槛。种子众筹风险非常大，需要机构投资者介入；天使众筹应以机构投资为主，遵循领投+跟投模式；成长众筹应该是中国主要推广的模式。

“2”：是指两条股权众筹平台应当遵守的底线，即不设资金池和不提供担保。在行业发展初期就应当有行业自律，即不设资金池，平台不碰钱，这样就不会有道德风险，即使出了问题也不用跑路，建议平台由第三方支付进行资金托管。同时，平台不得提供担保，一旦担保了将来会有隐性兑付。

“1”：就是指一条红线，即股权众筹平台不要突破目前《公司法》和《证券法》所规定的200人的众筹人数上限。

资料来源：2015年5月学术报告：《宏观经济形势分析与互联网金融相关问题》

方案作者：姚余栋，英国剑桥大学经济学博士。现任中国人民银行金融研究所所长、中国新供给经济学50人论坛成员、清华大学财税研究中心特邀研究员、西南财经大学法学院金融法博士生导师。

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何光友律师，1995年转行专职律师至今

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