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近期总结及计划
(2015-09-08 18:11:50)
标签：
股票 |
分类： 投资生涯 |
最近最大的交易性机会就是期指大幅度贴水。我注意到的if，一度达到13.4%，而离交割只有2周。现价持仓的空方，必须2周内沪深300大跌13.4%才能打平。要有利润的话，必须跌得更多。这个时候开多单，绝对是不对等的机会。但是现在借不到券，无法对冲。我满仓中，期指再做多就等于裸多。这已经属于投机了。我并不反对投机，而且这是个大胜率机会。但我在股指期货上并没有一个可靠的正期望值系统，如果这次磨豆腐摸着了，恐怕反而打开一个潘多拉魔盒，我不敢保证以后每次都能管好自己的手，所以就算了。
同理，期权也出现了大概率机会，平价期权看多比看空便宜一大截。这也属于不对称机会，但是也放弃算了，我见过太多人，从对冲而套利，套利而投机，完全忘却了初衷，最后惨淡收场。
这两天最可气的就是中国宏桥，港股就是这个德性，暴跌暴涨。买入相当之困难，买得太快容易套在半山腰，买得太慢随时触底反弹。我算计了这么久，好不容易逮到这么个大机会，丝丝入扣，只等动手，结果只买了4%左右仓位，反弹过后都不到5%。索罗斯手下的头号操盘手米勒有一次报告索罗斯说他已经建好了仓位，索罗斯嘲笑道，你那也叫仓位？看好就要大仓位搞，我原本计划放10%左右，如果再跌20%再补一些。现在看来然并卵了，希望市场还给补杆的机会吧。
不过人算不如天算，在市场呆久了也就知道这种事情是常态，没什么可纠结的了。我越来越觉得我的具体持仓仓位根本不是事先计划的，而是市场决定的，随形就势，随遇而安。前几天盛运环保也是暴跌，我把茅台一股脑卖了，一半加了盛运环保，一半中国宏桥。这两天盛运环保暴涨，中国宏桥暴涨。我并未计划调仓，调仓只是因为价差急剧扩大。我打算继续加仓，却被股价的剧烈反弹打断。急涨不追，更何况价差已经大幅缩小。随它去吧。
急涨不追这点，需要相当广阔的能力圈。选择越多，则你的资金的边际成本就越高。2011年，我准备建仓，主力资金久等不到位，在此期间兴业银行涨了20%多。钱一来我就买了，因为之前兴业低估，涨了20%多还是低估。结果是基本买在一年多以来的最高位。后期经过反复的补仓、调仓，才把成本降下来一些。当时哪怕早几天买入，结果也大不相同。但那时我的标的储备不足，生怕兴业一去不回头，只得追涨买入。如果是如今，不管哪个标的急涨20%我都不会再买，就算一去不回我也还可以买别的啊。
三聚环保也在暴跌时买了一些。
最近加仓的这些股票的减仓位置：
三聚环保，业绩毛估估1.1元，35pe，合38.5元；老板电器毛估估1.65，27pe，合44.55元；兴业银行毛估估2.9元，6.5pe，合18.85。
关于平抑波动：
首先是分散化。这在疯子一样的a股，还是很容易然并卵。我也算比较分散了，结果今年第一轮股灾，从最高点下来回撤接近35%。就算有一点点杠杆，刨去这块也超过30%。同期上证跌幅33%，可以说我基本复制了指数，没有表现出丝毫的防守性。之后的反弹我倒是大幅超越市场。第二轮暴跌，刚开始稳稳扛住，扛了几天泥沙俱下，不管多么优质的公司都在暴跌，又是然并卵了。但总体上我还是比市场抗跌一些，但就波动性来说，分散化对平抑波动用处不大。
其次是控制仓位。这一轮牛市极度扭曲，分化太厉害。我手头所有持股，也就只有雅戈尔达到高估位置卖掉，其它甚至连价值回归都没有完成。所以暴跌时还是满仓，没跑掉。如果以后出现全面牛市，自然能跑掉。但是正常情况下，控制仓位用处不是太大。波动固然小了，利润也小了。当然不排除阶段性降低仓位，主要是个股高估卖出以后暂时没有合适的新标的。
选股是很重要的，长期内要获得超额收益，选股和换股基本是最核心的。但是对平抑波动基本没啥卵用。
目前我能想到的，分级A和股指期权，在必要的时候可以用作对冲工具。
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