不对等博弈

3年来，中国股市熊冠全球。这固然和高层的态度有关，高层对股市历来是抱着利用的态度，能用一天是一天。而官僚体制决定了决策者们不求有功但求无过，在不到山穷水尽的时候，没人愿意改革。且不说阻力之大，证监会权力之有限。谁来决策？如果成功，决策者能有几个功劳？如果失败，该担多少责任？多一事不如少一事。不过，前任推卸责任得过且过，后任总有不得不面对的一天。

虽然并不是我所情愿，但我确实已经加入了一轮不对等的博弈。如果这个市场就此死去，那么国家付出的代价是资本市场丧失功能，我付出的代价是丧失市场收益和流动性，但我依然能保有企业收益。暴利是不可能了，合理收益还是会有；我有源源不断的现金流，如果股价足够低而能够提供可观的股息，我还能够周旋——除非上市公司再也不分红了。所以，如果他们愿意以整个市场丧失功能的代价来做掉我，我也是无所谓的，因为即使如此我也还是可以活下去。

我决定把这轮博弈继续进行下去。

均值回归

这本来是一个科学上的概念，后来被用于金融领域。它说明除非你非常聪明，否则不必追随市场，守着自己的位置，等待市场的钟摆从你身边掠过。时间足够长，市场风格的变换、以及牛熊转换都可以被熨平。但是，一个人的投资生涯是有限的，美国1929年崩盘以后足足花了25年才回到当初点位。所以，即使你有概率优势，要让概率充分发挥作用，还需要不断的重复。一次掷硬币游戏，就算你的胜率是60%（相当显著的概率优势），如果一生只能玩一次，那你不是赢一次就是输一次，也没太大意义。不断重复，真实事件的频率就会接近理论上的概率。放在投资和投机上，就是多门类、多市场、多品种的交叉配置。同时这样还能享受切换的机会。

盈亏同源

当你拥有了概率优势，你可以反复的去重复；有时候你赢，有时候你输。你赢不是你对了，你输也不是你错了。你的输赢都决定于概率。你输也好，赢也好，都是同一个原因：你去做了，然后让概率决定结果。不必回避亏损，不必沉迷盈利。

投资投机，二者合一

在同一个标的上同时投资和投机，基本上是不可能的，至少我做不到。但是在不同的领域投资和投机，根本道理是差不多的。不过大多数以为自己是投资者的人，其实是投机者；大多数以为自己是投机者的人，其实是赌徒。

为学之道，益之又益；为道之道，损之又损。我越来越没啥好说的了。