买入少量宁波银行，大约占总仓位的12.5%。

某种意义上这是一种投机行为。宁波银行业绩不错，被市场遗忘已久，而且历史上弹性曾经是不错。如果投机失败，宁波银行的基本面也支撑得住，应该不是太大的问题。

A股一直有炒小盘股的习惯，同一行业小盘股对大盘股总是有高高在上的溢价。2011年的时候宁波、南京、北京三个城商行对整个银行板块还有很高的溢价。不过随后这溢价就日益收缩，直到后来完全没有了溢价。现在宁波的PE和兴业基本一样，PB略低（ROE低一点）。

城商行上市初期增速一直高于股份行和国行，由于经济转弱、风险加大（城商行的坏账风险通常被认为大于股份行），以及异地扩张被暂停，加之实际增速也在降低，甚至低于一些股份行，股价也一跌再跌。

不过宁波银行上半年20%的增速是比较满意的，就算和兴业比。毕竟兴业去年才进行了融资。

我2011和2012年的一段时间都持有过宁波银行，那时候股性还很活跃，也赚了一点小钱。最近的1年时间，则基本被市场遗忘，虽然宁波是宁波敢死队的大本营。

宁波银行的优势：

背靠浙江这样一个经济大省，而且在本地根基很深。53.2%的贷款在宁波，63.8%在浙江。

ROE不错。上半年扣非11.17%的加权，年化22.34%，在全国性股份行里头也排前列。毕竟城商行没有那样的规模优势，而且中间业务也很难做得那么风生水起。

总资产和存款增速，18.85%，22.70%。半年时间这么大的增速，很不容易。毕竟存款是银行立行之本，就算金融改革，很长一段时间内存款的重要性也不会减少。

风控尚可。逾期贷款率上升15.1%，占总贷款的0.84%。这两项都优于民生。不良贷款率0.83%，上升9.2%，升幅不大，但是绝对值偏高。这里头貌似有一个历史遗留问题，有一笔大笔不良一直压在账上，既没有回收也没有核销，好几年了。

净利差2.85%，净息差3.00%，虽然比去年有所下降但仍然是高位。2012年净利差最高的上市银行其实不是民生，而是宁波。这也是在贷存比不高的情形下，高ROE的重要来源。

9.84%的核心资本充足率，估计2、3年内不会有再融资需求。

缺点：

贷存比比较低，只有58.6%，显著低于历史数据（过去几年一般在65-70%之间）。贷款增速只有9.07%，远跟不上存款增速。当然这和经济形势以及公司的风控理念有关。目前大批资产配置在债券上。

中间业务一般，同业很烂。同业去年有段时间亏损，一刀割光，结果核心资本充足率上升了接近2个百分点。上半年同业拆入比去年底减少了-19.4%。

外汇、利率方面的衍生金融产品业务，虽然是其特色业务，但是敞口难免不能完全对冲，有一定风险，也造成过亏损。

规模效应不足，人才水平不够，中间业务不起。这也是小型银行的通病。

自从银监会暂停城商行异地扩张以后，恢复遥遥无期，现在又金融改革，鼓励民营银行和村镇银行发展。对宁波银行是个不小的挑战。

还是有一定坏账风险，如果经济回稳确认，才可以松一口气。贷款结构来看，最令人担心的房地产开发贷5.26%，比较安全。

补充：

拨备覆盖率257.12%，拨贷比2.13%，都属正常。