首先，我对成长股投资和价值股投资的分法不感冒。无非成长股一般指高估值股票，而价值股一般指低估值股票。高估值不一定就高成长，反之，低估值也不一定低成长。最多，高估值表明市场更看好一些而已。长期来看高估值的公司成长率确实略高于低估值公司，但是差距不大，完全不足以抵消估值的巨大差距。

成长只是价值的一部分，是价值的一种体现方式。无论成长也好，价值也好，最终都要归结到估值上来。成长股和价值股也无法截然分开。格力电器最近几年都是30-40%的成长，但是总是在10PE上下徘徊，它是价值股吗？阿胶和白药也就20%左右成长，四五十倍市盈率，它们是成长股吗？更何况还有很多小盘是负增长或者零增长或者微增长，照样炒到100多倍PE。那就是它们有成长预期？成长预期没有实现的时候，无非就是题材，和当年的重庆啤酒一样。炒作就是炒作，何必一定要找个题材来粉饰，有的公司业绩题材两样皆无，只要被资金看中，照样可以涨。

最近市场的走势，使很多人对自己的投资策略都有了新的反思。其实我也在思考，综合同几个朋友聊到的，大概如下：

第一，寻找真正的成长股。比如大华股份这样的，连续数年维持50%以上成长。这个思路确实是没错的，只是超出了大多数人的能力圈。美国股市上最牛的几个成长股，巴菲特都没捞着，可也不影响他成为股神。或许对于大多数人，跨矮栏更适合一些，积小胜为大胜。我也想来个惊天一击，不过起码到现在还没找到机会。

第二，赚泡沫的钱，真正优质的小盘成长股，尤其是行业龙头，市盈率可以适当的高一些。这个确实，这样的公司很容易有溢价。所谓的溢价，就是站在产业资本的角度，这个价格已经偏高，不值得买入；但在股市上还可以。因为这类公司有稀缺性，盘子就那么大，买的人一多，价格自然上去。尤其是趋势投机者很喜欢这类股票，很容易推高价格。这个策略我很认同，也是我下一步的重点。但是，必须小心，因为没有完美的投资策略，赚泡沫的钱，也容易被泡沫破灭所伤害。

第三，专注于小盘股，专注于成长股。这个本身是没错的，如果一直专注于小盘股和成长股，也是很有效的一种投资策略，有不少人做得非常成功。问题是在现在这个小盘股和成长股最红火的时刻，宣称要专注于小盘股和成长股，就是问题了。

今年是小盘股全面压倒大盘股，成长股全面压倒价值股的一年。不过，风水轮流转。市场风格永久性改变和固定了吗？不见得。市场风格总是在走向一个极端、绝大部分人都觉得市场已经永久改变以后，再开始逆转。这是市场钟摆的本质，但在何时、何地逆转，却是无法预料的。换句话说，没有十全十美的策略。你可以专注于价值股，也可以专注于成长股，但你无法做到在价值股红火时专注于价值股，成长股红火时转投成长股。因为这样就意味着你必须能预测市场风格。如果你有这个能力，根本不需要劳心费力的去选股做投资，早就发大财了。

2011年，重啤泡沫破灭，大成系基金遭到巨额赎回，被迫被动抛出其它持股。最后导致一场连锁反应，绩差股和题材股集体暴跌。这一年，沪深300下跌25%，两市大约30%的个股跌幅超过腰斩。如果说，今年小盘股和题材炒作是盈利的不二法门，那么2011年，这就是通向亏损之门。这就是我所说的，没有完美的策略，凡事皆有其代价。

2010年，我刚刚重回市场。当年盈利可能在12、3个点，超过市场20个点多一点。不过资金很小，不足为据。2011年，市场暴跌，我也未能幸免于难，亏损10个点。不过因为资金是批次投入，最大一笔资金恰恰在4月份的高点入场（可见我的选时水平真是烂到极点），如果按照基金净值法自我安慰，从年初起还有10来个点净值增长。2012年42%左右，大幅跑赢市场。2013年很悲剧，到目前为止好像只是跑赢沪深300大概10来个点。虽然是跑赢了，比起中小板和创业板惊人的涨幅，比起满世界的股神，比起330个股票型基金有320个战胜大盘，怎一个悲催了得啊。好在今年还没完，还不到要写年终总结的时候。不然那作业该多难看啊，啊哈！

这就是没有完美的投资策略，凡事皆有其代价。在每一个阶段，我基本上都跑不赢这一阶段的弄潮儿。但是，基本每年我都能稳定的战胜市场，而且风险比较小。这是一种驴式策略，而非马式策略，也就是不停的往前走，不停止，不倒退，但是就是跑不快。又但是，对于我这样不想承担太大压力、又想财务自由又想长命百岁的懒人来说也还比较适合。

我的方法很简单，综合考量估值、成长潜力和风险来选股。不太考虑市场因素。从这个角度说，我完全不排斥成长股投资。事实上没有成长性的公司，除非便宜到离谱，我一般也不会买。从这点上，我只是唯利是图而已。我只在乎风险和潜在回报两个因素。所以，我害怕的只是估值过高的成长股。当然对无论估值多高，只要高成长还在继续就会买入的投资者来说是另外一回事了。不过那实际上已经超出投资的范畴，准确的说应该是趋势投机。这样很容易被估值下降单杀、或者吃到估值和业绩同时下降的戴维斯双杀。对于很多高手来说，他们总可以及时跳车。但是我并不认为我能够长期有这样的能力和运气。

戴维斯双杀和双击一样，都是吃一次就会终身难忘的。只不过感受完全相反而已。