首先声明，这篇指南完全是写给我本人看的，自写自用。请带着批判的眼光来看，若被误导，恕不赔钱，勿谓言之不预也！哈哈！

在A股，所谓的成长股投机，莫若说是小盘成长股投机。或者至少尽量不要选盘子大的。一个成长股的投机价值与其盘子大小成反比。原因如下：

在成熟的发达国家市场里，机构投资者占据了绝对主导地位。在那里大盘股往往是受欢迎的，享有溢价。第一，大盘股流动性好，能够容纳的资金量大。第二，大盘股背后往往是很成熟的公司，比较稳定可靠，风险低。而小盘股：第一，完全没有稀缺性，在不需要审批的发行制度之下，小盘股遍地都是。以美国为例，大部分质地平庸的小盘股，成交稀少，死气沉沉。第二，流动性不足，容纳不了大的资金。对于手握重金的机构投资者，小盘股的体量太小，加上法律对机构投资者单个企业和行业持股比例上限的限制，即使一笔很成功的投资对整个组合的贡献也可能微乎其微。而其研究、跟踪等成本完全跟收益不成正比。进出也非常困难。第三，小盘股风险大。成熟市场破产和退市司空见惯，不比A股尽是些死而不僵的垃圾企业。

当然事无绝对，也有热爱小盘股的，比如彼得林奇，他花了巨大的时间精力去研究小盘股，而且成效斐然。然而他在自己的书里说，出乎意料，经过局外人士的统计，他职业生涯中绝大部分收益仍然来自于少数大盘股，而不是多数的小盘股。可能他的职业生涯初期，基金规模很小，所以小盘股投资有绝好的效果；后期规模大了，也只能把主要仓位放在大盘股上了。

在不成熟的中国股市里，小盘股对比大盘股一直有溢价，而且这个溢价还越来越高。有时回归，但从未真正靠拢，跌一会又继续扩大了。这是因为A股是散户主导的市场，基金也是散户指挥的，真正谈得上相对长期的投资资金就是险资和社保，面对越来越庞大的市值，绵绵不绝的融资、再融资和套现，也是杯水车薪的。所以A股一直缺资金，越来越缺，只有牛市来的时候爆一下Power，不过幸福总是那么短暂，过后又是漫长的熊市。机构都笨么，也不见得，不过就算他看好大盘股又如何，散户不给钱，那么大个盘子谁拉得起来？大家只好玩玩小盘股反观成熟股市的代表，美国股市，一直缺的不是钱，而是好企业，即使是熊市缺的还是信心而不是资金。机构投资者总体来讲没缺过钱，哪怕2008年美国政府也很快为金融体系注入了大量流动性。不然苹果怎么能炒出那么大的市值？

不过，即使在A股，也不是但凡小盘股就好做的。随着IPO不断的发，小盘股越来越多，被边缘化的小盘股也会越来越多，整体估值也会越来越低。对于炒作者来说会越来越困难。对于以估值和业绩为基础的投资者和投机者来说，机会却会越来越多，因为沙里淘金，沙堆越大被遗漏的金粒当然也会越多。

抛开这种对比，小盘股还有以下的特点：

股价运行周期短，涨得快也跌得快。小盘股投资一般周期相对也就短一些。A股的熊市太长，长期持有大盘股的时间成本是不能不考虑的。格雷厄姆说一个被低估的股票价值回归通常需要半年到两年半，而A股的大盘股们已经熊了6年了还没看到尽头。

优秀的小盘股能够比大盘股更容易做到高速成长，但是风险也大。小盘股能长大的寥寥无几，夭折者多。而高速成长也很难持续太长时间。

选择小盘股投机标的，首先要抛弃纯粹投资的思维。举例：

一、甲公司和乙公司处于同一行业，甲公司ROE为20%，PE为10倍。乙公司由于管理不善，ROE为5%。这一年换了经理，管理改善，ROE提升为10%，哇塞！利润成长率100%，市场给了50PE。比甲公司值钱多了。第二年又成长100%，到了20%ROE。市场更高兴了，给了60PE。第三年，由于乙公司已经成为这一行业的顶尖企业，效率已经在高峰，依然只能维持在20%的ROE。靠留存利润的内生增长只有20%。市场一看，靠！业绩变脸。双杀了。甲公司的持有者一看，这不傻的么！折腾了几年，大家都一样，20%ROE。

二、甲公司5PE，30%成长。乙公司40PE，不过成长也很高，50%。请计算，在甲公司不增长的情况下，乙公司需要几年才能达到甲公司的投资回报率（5PE的回报率是 1/5 = 20%）？如果甲公司继续维持30%成长，则乙公司需要几年才能打平甲公司？

三、乙公司50%的增长，40PE，如果这个增值率长期持续，40PE无疑极其便宜，但是A股有几个公司维持了5年以上（或者3年）的50%增长？不考虑亏损或者微利状态下的反转。

投机的话，不需要考虑这么多。实际投资回报率是多少？公司质地究竟如何，ROE高不高（当然也不能太低），利润含金量如何？增长可持续性如何？主要是这么几点：

第一，估值。不是成长股投机就可以不用考虑估值的，一个40PE的公司40%增长，看上去还算合理，如果你买入，明年还是40%的增长，算你运气好，获得合理收益，一旦增速下滑，被双杀的就是你！看什么看，没错，就是说你！这里还是要考虑低估和逆向的，尽量低价买入。高价买入即使能赚钱但如果承担的风险太大，也不符合审慎原则。

第二，增长。要为未来的成长寻找一个坚实的理由，前年成长、去年成长那么今年也会成长这不算理由！并且要保证即使比较保守的增长估计下你也很难亏损。

第三，行业。不要以为成长股就一定有人捧，不一定的。尤其很多小盘股爆发性成长就那么1、2年，这1、2年没人捧，爆发期一过就玩完。银行是成长股么？分明就是，30-40%的速度成长了几年了，我买入的时候10PE，现在5PE。这不是双杀，不是单击，是一杀一击...你可以说他的成长不能持续，可是谁的成长可以永续，苏宁和白酒都死了，可至少在他们高增长阶段还享受过高估值，而且下滑以后还有很多粉丝坚定的相信只是暂时错觉。悲催无过于银行，为什么呢？因为宏观经济不好，银行这个行业和宏观经济关系太大了，任何角落里的任何利空都可以扯到他身上。国民经济有二百多个行业，任何一个行业烂了都会有坏账，有坏账就会有银行...当然其实根本上讲，还是因为没有资金，盘子太大涨不起来，然后市场努力的为这个涨不起来找利空而已。所以选择成长股最好不要选没啥想象力的传统行业，不要选夕阳行业，可以选消费医药类的，可以选新兴行业，还可以选莫名其妙说不清行业...这样就没有利空可以扯到它身上，比如大华股份，谁能够论证宏观经济萧条对监视器有何具体影响吗？谁能讨论一下他的行业有何利空？他就是行业。如果行业太具体，太不抽象，太老实，就不好忽悠人，尤其不好长期忽悠...比如星河生物，名字多派头，弄半天股民们恍然大悟，原来不就是个种蘑菇的？

第四，盘子尽量小，当然也不绝对，不过至少不要太大。

第五，要跑得快，不能提前跳下即将撞毁的列车是会被双杀的！这要求不能太贪心，不要想把便宜赚完。估值太高或者前景不明要先走人。增速下降或者基本面恶化也要先走人。看情况再决定是不是回来。这是投机，不是投资！别搞错了。另外，眼光比多数人长远是最重要的。真正的黑天鹅是极少数的，大部分增长的忽然停滞其实是有先兆的。大约比市场主流的判断力领先半年到一年半足以。这还是基本面分析的功力。

不适合以长期持股的心态对待成长股投机。当然这个长期是对于正统价值投资来说。持股期一般在2、3个季度到1、2年，有时也会更长。不应抱有将一个大牛股从头吃到尾的想法，也不需要。将几个股比较牛的阶段各吃一段，难度小得多，效果也差不多。巴菲特没有买到过微软，苹果等诸多长期牛股可是也创造了惊人的长期业绩。

如果万一没来得及反应，就要壮士断腕了。A股的涨跌停板和迟钝的投资者是极好的保护，除了极少数连续无量封停板的情况，多数时候只要舍得挨刀第一天都是跑得出去的。如果进入时估值不高，通常只是回吐浮盈而已，还不至于亏损。