龙年最后一个交易日买入少量宁波华翔（002048），定性看，该股目前价位低估，公司2012年业绩被“人为”调低，实际经营业绩略高于2011年，即EPS在0.55元左右。主要是会计政策的调整，如对长期股权投资“富奥汽车”的核算由权益法改为成本法，减少利润3000万；对固定资产折旧的变更影响利润900万；计提质量损失600万元，两项总计4500万，折合EPS 0.08元；再考虑德国子公司的开办费等非经常性损益，2012业绩是低点，是拐点。

公司理念平均ROE12%左右，近几年受金融危机影响，业绩有下滑趋势，但我们看到公司12年业绩已经企稳，13年业绩将出现向上拐点！

主要依据：1.公司期末应收账款相比同期没有增加，而营业收入已显著增长，显然公司对下游客户的赊账期限执行较为严格，有一定议价能力，没有因经济低迷而降低回款能力。

2. 富奥汽车业绩稳步攀升，借壳上市后，将继续提升其盈利能力，并增厚宁波华翔投资收益。

3. 13年公司资本开支将大幅下降，财务费用有望大幅减少，可能回到前几年的负数状态。

4. 整个行业景气依旧，下游企业产销两旺，虽然增速环比有所下降，不过整个基数已经很大，从2012年看，出口汽车大幅增长29%，创历史最好记录(工信部数据)。同时，刚刚公布的一月份整车销售数据同比大幅增长，当然由于去年1月份春节因素，故一季度行业数据更有说服力，增长依然能保持5%左右。

5. 德国公司有望贡献收益，欧债危机已经有所缓解，近日欧元兑美元大幅走强，目前由于年报未出，且缺乏进一步数据，无法量化收益程度。

另外富奥汽车上市后，定位如何，我认为按照公司2010年年报披露，根据权益法得到投资收益1.37亿，当时持股18%，可以得出富奥汽车2010年净利润为7.6亿元，按照12PE测算其上市后市值大约在90亿，那么这部分股权大约值15亿元，折合每股2.9元，增厚净资产11.3亿（目前长期股权投资账面价值3.7亿），增厚每股净资产2.1元，那么2013年年末每股净资产有望接近8元，可见目前股价接近1倍PB，价值凸显。

最后谈下市场层面，过去中小板市场已经经历了2年的大幅下跌，宁波华翔也从最高价（前复权）18元，跌至最低6元，跌幅65%，不可谓不惨烈，而基本面并无大的恶化，前面提到业绩下滑更多是由于会计政策的调整（会不会是公司故意做低业绩呢？我不擅长阴谋论，但不排除这种可能），而非主营业务的下滑和萎缩，同时去年公司积极开拓境外市场，金融危机下低价收购境外公司可以说是公司积极拓展业务的表现，虽然到目前为止我们仍然认为盈利能力有不确定性，存在诸如汇率、税收、政治、金融危机等多方面影响，而若公司以积极的态度去整合，去开拓市场，依然是充满机会，毕竟公司目前的下游客户就是大众、通用等国际巨头；另外一方面，子公司富奥汽车的上市将极大刺激公司股价，在1949以来的行情里，除银行股外涨幅最好的就是交叉持股概念，比如持有广发证券的吉林敖东，我在1月7日提示过机会，只是由于涨势太猛而错过买点（60°角的涨势让价值投资者无所适从，我们期待的是暴跌），同时类似于南京高科、东方集团、新希望等参股银行的企业也纷纷受到市场青睐，那么可以预计，富奥汽车的借壳上市将为宁波华翔提供最起码的安全垫，即PB=1也就是8元，8元以下是绝对安全区域，这是我始终坚持的观点，7元以下是送钱，公司回购的行为已经说明一切，那么上涨的高度就由业绩的回升以及德国子公司的表现来决定，其实2013年只要德国公司开始进入正轨，这积极的信号就会很快传递到股价上，这便是中小板股票的魅力，高贝塔的魅力。所以目前股价往下看，空间有限，往上看，期待戴维斯双击！

以上文字仅是定性分析，最近工作异常繁忙，待春节有时间继续潜心钻研。还请朋友前辈们多多指教 @小小辛巴之家　@Hilong