1、利润下降快于营收下降 2013Q1营收30.8亿元同比下降3.36%。净利润11.4亿元，同比下降12%。可能是高端产品如1573销量下滑，中低端销量增长。 实际销售额同比下降近20%（1-（30.85-（29.62-21.32））/（31.92-（25.51-21.64）））。 这是受行业调整动销不畅所致。 2、三项费用增加 2013Q1三项费用...展开

1、利润下降快于营收下降

2013Q1营收30.8亿元同比下降3.36%。净利润11.4亿元，同比下降12%。可能是高端产品如1573销量下滑，中低端销量增长。

实际销售额同比下降近20%（1-（30.85-（29.62-21.32））/（31.92-（25.51-21.64）））。

这是受行业调整动销不畅所致。

2、三项费用增加

2013Q1三项费用中，主要是销售费用同比增加14.2%，增加近1600万元，数额不大。

2013年计划，销售费用同比增长38.95%，多支出2.6亿元，管理费用同比增长22.51%，多支出1.2亿元。2013年三项费用将增加3.8亿元，进一步压缩利润。

3、营业税金及附加下滑严重

2013Q1营业税金及附加1.36亿元同比下降29.8%，且低于2011年1季度1.45亿元。

营业税金及附加下降幅度远超营收的下降幅度的原因是，白酒消费税大幅下降。

这说明1573等高端白酒销量下滑严重，由于数据少，很难推断下滑程度。猜测，如果特曲等高档酒未下滑或有增长的情况下，存在张良所说1573下滑70%的可能。

4、经营活动产生的现金流量净额下降严重

经营活动产生的现金流量净额比去年同期减少4.09亿元，下降了67.79%。
季报称，主要原因系今年一季度将2012年实现税金大量解缴入库等原因影响所致。

2012Q1应交税费7.81亿元 （2011年末为12.24亿元），2012Q1应交税费下降4.43亿元。
2013Q1应交税费5.29亿元 （2011年末为12.58亿元），2013Q1应交税费下降7.29亿元。
2013Q1应交税费同比多交2.86亿元税费。
这可能是为了响应泸州税务局的号召吧，提前交税，税务局的数字好看些。

但从合并现金流量表上看，“购买商品、接受劳务支付的现金”同比多支出2.64亿元，“支付的各项税费”只多支出了0.57亿元。

猜，以上多交的应交税费很可能是包括酒类成本中的“加工缴纳税金”。

货币资金余额 71.46亿元，比去年末增长近3%。

5、小结

综上所述，高端下滑严重，中低端增长良好。在1573高端白酒销量严重下滑的情况下，利润下滑12%，实属不易。

2013Q1的信息量相对较少，很难得出结论，目前看，仍未改变原悲观预期。

另外，从2013Q1看，老窖管理层未因股权激励而粉饰报表，如实报告企业经营现状，值得肯定。