白酒2012年依然是高增长的，来源于三个安全垫的缓冲：渠道存货，提价，预收款的减少。

如今张裕A、B的股价早已不止腰斩。茅台从最高点266元下跌了37%而已。通常来说一个行业遇到寒冬之时，股价从景气高峰腰斩是大概率的事。

当然很多人说白酒优于葡萄酒。我根本不相信这个，因为这只不过是白酒的股价表现优于葡萄酒留下的心理印射而已。在张裕股价高高在上的时候，也有很多人说张裕优于茅台，因为管理层好，分红高，ROE高，而且一家独大，没有五粮液、老窖这样的竞争对手。那时候张裕40多倍PE，比茅台还高。

我毛估估，茅台110-120买入安全边际比较厚。我有个朋友更狠，说80-100。到底会如何？还是走着瞧吧。