在我关注的汽车股里面，江铃汽车营收同比持平，利润同比下滑19%；福耀玻璃营收同比增5.7%，利润同比持平。有的行业就是有明显的波动，企业能够持续保持20%左右的净资产收益率，足矣。

1，$福耀玻璃(SH600660)$ 年报，每股分红0.5元，分红收益率对股价形成支撑，相应在十大股东中也看到社保基金、泰康人寿等。而且十大股东保持稳定，有加仓。

2，在今年营收微增、利润无增长的情况下，可分配利润几乎全部用于分红，分红政策保持连续性，强化了高股息率的投资预期。未来持续高分红也是值得期待的，这与行业格局和公司盈利能力有关，也与大股东的理念有关。公司第二大股东（河仁慈善基金会）是曹德旺先生设立的，主要靠福耀的分红进行慈善活动。

3，公司加强了产业链纵向扩张，投资建成多个汽车级优质浮法玻璃生产线，利于控制原材料质量、成本和新产品开发。公司同时发布公告将通辽公司的二条建筑玻璃生产线改建成汽车级优质浮法玻璃生产线。

4，公司在生产设备的研发、自制方面，不断有成果应用。作为汽车OEM供应商，需要具有持续降低成本的能力。

5，本期研发支出2.3亿，占营收的2.3%，全部费用化进入当期成本。折旧计提也很充分。

6，公司在财务管理上，较多地应用有息的短期融资，这恐怕是很多投资担心的地方。公司虽然在汽车玻璃行业处于寡头地位，但从产业链来说，是汽车厂家的供货商，体现为应收账款较多，即资金被产业链核心企业占用。观察数年年报看，账期都在一年内（实际应该只有几个月），无啥问题。

7，公司在汽车产业聚集地建立研发中心和生产线，配合汽车厂家同步设计。国内国际市场都在拓展。

8，从公司年报披露的我国汽车产量来看，现在可能已过了快速增长期，短期难有更大的跃升。可能维持个位数增长。中长期看，看国内汽车厂家拓展国际市场可能还有一个增长期。

小结：福耀玻璃作为汽车玻璃OEM市场的寡头，预计未来仍能保持良好的盈利能力，但增长率则未必有多高。由于其盈利的确定性高、高分红政策持续的预期强，股息收益成为重要的价值支点。这样的特性容易赢得社保、险资性质的长期资金青睐。

以目前的价位来说，假设未来仍能保持每股0.4-0.5元的分红，则分红收益率在4.7%-5.9%，考虑10%的税，则税后是4.2%-5.3%。还是挺不错的。

所以，福耀玻璃的投资逻辑：
福耀所处行业的寡头竞争格局基本保证了她的长期盈利能力；福耀的高分红政策也已无可怀疑。那么分红收益率形成估值底线支撑，能够提供一个长期投资的保底收益，然后就坐等牛市疯狂了。