茅台，五粮液，泸州三家，茅台是贵州政府的儿子，中小股东只能当孙子；五粮液也是一样的坑爹；泸州算是个MBO的公司，靠谱一点。白酒不可能永远维持高增长，一旦必然的增速下降、甚至停滞或者负增长到来，那么分红将是至关重要的。

这几年白酒的高速增长，是提价和放量叠加的结果。放量20%，提价20%，营收就能增长44%，加上白酒的营业成本占比很低，利润至少也会增长50-60%，酒鬼这样极端的例子可能是100%以上。现在来看，提价暂时中止了，甚至有降价的可能；量也很难上去，产能过剩，库存高企。

客观的说，1100万吨产能当中，茅台、五粮液、老窖的高端产能加起来还远不到10万吨，今后即使总量萎缩（人口结构和消费习惯的改变），随着经济发展消费升级，空间还是有的。只不过肯定不是直线上升，先得熬过这几年的洗牌。而且这样的增速显然不能指望可以长期持续。未来仍然在迷雾中，观察一年左右再考虑是否买入，显然不迟。

老窖虽然号称也是三名酒之一，但实际上是次高端品牌，主要填补茅台五粮液提价以后留下的价格空白区间。这个战略是对头的，空间也是很大的。老窖暂时没有实力正面硬撼茅五，但对付其它的品牌还是有余的。

张裕的护城河肯定是收窄了，但它并未因此就变成个烂企业，当初它成功的那些基因还在，只是市场变了。经济不佳，欧美需求不旺，红酒指数大跌，大量红酒涌入国内市场。实际上进口红酒也不是那么好过，建发股份旗下的建发酒业去年盈利几千万，今年前三季度亏损几千万。如果经济回升，进口红酒肯定会有一部分回流的。旧世界的红酒多为酒庄生产，产能也有限。麻烦的是新世界红酒，成本低产量大，进入了中国市场，尝到甜头，绝不会轻易退出。而且进口红酒味道确实不错。

这个也需要观察一段时间。起码看了今年年报再说。我最不缺的就是耐心。