上半年总市值大约上涨10%，马马虎虎。详细的统计我都懒得做了。理智上我很清楚，熊市里的防守远比牛市中的进攻重要，熊市守不住可能万劫不复，牛市攻不上去大不了是少赚一点，反正台风来了猪也会飞。但是，从感情上，牛市里跟着大盘赚钱总是舒服一点，熊市里再怎么战胜市场收益微薄还是没趣。

不过，投资需要的，不是去倾听你内心的声音，而是别去理它。

我认同流动性对牛市的重要性，目前的流动性状况显然不支持一个全面的大牛市。我也认同预测无益，我对市场的预测非常之差。重要的不是预测，而是应对。低估、持续成长的低风险企业才是投资的核心。

下一步要做的主要是多元化。现金流戛然而止，没了蛋，老母鸡卖了又能顶多久。现在是只有存量没有增量了，不能像之前那样进攻，必须偏重防守一些了。

周六同学聚会，同学里面有不少炒股的，还有两位是证券行业从业人士。感觉是大家对股市的态度已经不仅仅是失望、痛苦，而简直是痛恨和厌恶。绝大数人都已经自宫，连提都不愿提“股票”二字。

另外我从高速公路行业的同学那里得知，上半年资金非常紧，银行收取25%的保证金才肯放贷，而且资金是根据工程进度逐步到位的，严格监控。事实上今年上半年对基础设施建设的放款整体控制得非常严密，预算也是一砍再砍。原因有二，一是很多项目的预期现金流严重不足，根本不足以还本付息；二是体制问题，效率低下，一条75亿成本的路如果还不起贷款，银行收回来可能实际上只值50个亿，另外25亿在施工过程中蒸发了。

有些项目实际上处于停工和半停工状态。

我特意问了一句他们的贷款来源，和我之前了解的差不多。股份行不愿意放，城商行规模太小。唯有国行有钱，又肯放款，因为国行是半行政化的组织，并不以利润最大化和对中小股东负责为宗旨，它的贷款投向是要跟随国家政策的。

小心国行。不过如果地方债务出问题，估计还是中央买单。第一个方案是紧缩地方开支，逐年还贷，也是现在正在做的。第二个方案是开动印钞机搞定一切，逼急了肯定这样。从根本上，最终买单的总是我等小民。