近来，我一直在关注港股中资股中装备制造业股票，诸如中国重汽、广州广船国际等，其显著的特点便是价格低的诱人，但经左右权衡，反复思量，仍无法下定决心买入，现以中国重汽（03808）为例，记录权衡之心路历程，展现逻辑之来龙去脉，以便交流。

     中国重汽吸引我的理由主要以下几点：

    1、股价较低，为每股净资产7折，企业的资产主要体现为生产设备、原材料和产成品存货，应收账款等硬资产，即7折可以购买中国重汽货真价实之产能。

    2、国内重型卡车库存2011年持续下降，至年底处于历史低点，短期看，受到补库存拉动，重卡销售有可能出现回暖，从而刺激股价上涨。

    3、 公司出口销售虽然基数很小，但增长很快，长期看，中国重型卡车可能在国际市场上建立竞争力，特别是发展中国家市场。

    4、 公司通过和国外厂商合作，技术水平提升迅速。在燃油价格高企，排放要求越来越严格的环境下，大马力，燃油经济和高标准排放的重型卡车替代低端产品是必然趋势，即厂商可以享受到产品升级所带来的市场。

    5、 公司矿山车辆日益成熟，进口替代可期，但基数较低。

    让我纠结，无法下定决心买入的原因主要有以下几点：

    1、企业负债太重，65%的负债率，长期借款110亿元，财务负担很重。此乃装备制造业之通病，扩大产能的后遗症。

    2、企业毛利低，盈亏临界点销售额太高，轻微的销售额下降就会极大地削弱毛利率和净利润，2009年~2010年销售额、毛利和利润数据深刻的反映了这一点。

     3、宏观层面看，我国卡车的总体保有量应该到了顶峰（主要判断依据是重化工业已达顶峰并衰落，物流业的发展会提振卡车销量，但无法抵减重化工业衰落的影响），后续的总量增长有限，可以期待的增长主要来自于更新和产品的升级上（向大马力，低耗油和环保的车型转变，但产品的升级是个缓慢的过程，受到政策的影响，更新的速度受到宏观经济情况的影响）。（关于卡车总体保有量是否达到或接近顶峰值得商榷，看了篇研究报告分析日本卡车保有量数据和经济发展阶段关系的，值得借鉴）。

     4、公司有几个强大的竞争对手，一汽，东风，各家都在扩充产能，最终将形成几家寡头垄断的局面，但产能过剩可能无法避免，最终形成各家拼产品和服务的激烈竞争格局，未来公司能否获胜，不好判断。（这一点基本可以肯定，几家主要厂商以后日子都不好过，此消彼长的关系）。

    以上的思考让我感觉，买入中国重汽短期获利的可能性仍旧存在，刺激因素在股价便宜和销售复苏上，但长期看，高的资本投入，财务负担重，总需求增长缓慢，强劲的竞争对手，产能过剩的总格局让买入这家看似便宜的企业成为一项带有巨大不确定性的投资。 

   以上的优劣对比，在我的脑海中盘踞了很久，让我举棋不定，一度我曾很想买入，一方面我希望买入后能因为公司销售复苏而获得阶段性收益，（有点周期性行业投资的想法，但是不敢确定是否还会出现更低的价格），另一方面，我更希望公司能在激烈的竞争中获胜，在新型重卡上分得更多份额，甚至可以在国际上具有竞争力，至少可以在发展中国家安营扎寨，以便让我分享企业的成长，获得长期投资收益。最终，在写这篇文章的时候，我还是决定放弃了，因为第二条的期望很可能实现不了，而对短期收益我也不那么有把握，况且还有更好的投资标的可以选择。这就是我思考是否买入中国重汽的心路历程，记录下来以便和博友交流。