2011年上半年，海螺水泥销售水泥和熟料7084万吨，其中水泥大约占80.79%；同期全国水泥产量9.51亿吨。以产销比100%计算（应当相差不大，水泥不是什么耐储存的东西），市占率大约6%，还有很大提升空间。

2011年上半年，全国水泥产量增长19.6%；海螺水泥的增长为12.8%。市场总体的情况是，落后产能不断淘汰，但新产能上马也很快，今后1、2年的市场供需状况，很不好说。尤其是本期内GDP9.6%、全社会固定资产投资同比25.6%、房地产投资同比32.9%的增速不可能持续。

同期主营业务收入增长61.66%，扣非净利润增长255.6%。可见增长主要来自水泥价格上涨而非销量提升。但凡稍有常识的投资者，都不会认为水泥价格已经永久上升而且会稳定在此高位。

海螺水泥一直是国内水泥行业的龙头，市占率最高，ROE还可以，三费率比较低。祁连山和天山股份、宁夏建材同属一个实际控制人，垄断了西北市场，区域优势很大。但是这几个公司费用率太高，管理水平一般，而且我看不懂它们的管理层，不敢贸然进入。

水泥股多数都有分红，分红比例不高，而且从本质上来说它们尚不能创造自由现金流；但分红本身至少说明了一种态度。

海螺水泥一直持积极的扩张态度，除了建厂、并购以外，也在二级市场买入其它上市水泥公司的股份。目前持有5家公司共计43亿元左右的股份。

资产负债表尚可，775亿资产，154亿现金及等价物，固定资产及等价物（在建工程，工程物资之类）约477亿，真不是一般的重资产。负债356亿，有息负债月217亿。

本期新发债券约95亿。其它借款基本持平。折旧加摊销12.3亿左右，资本支出约63亿，资本支出/折旧大约为5.12，资本支出乘2之后大约占固定资产净值的35%，年化ROE大约32%，比历史平均水平的一倍还要高。综上来看，公司正处于景气高峰的高速扩张期。不是介入的好时机，需要等待。

历史ROE未详细计算，但是还不错，即使2008低谷，摊薄ROE也超过了10%，抗周期能力很强。只是现金流连年为负。

在达到寡头垄断阶段以前，这样的强周期企业尚不适合长期持有，只有阶段性机会。