选股之道——ROE,ROE,还是ROE
(2011-12-31 17:51:41)
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杂谈 |
分类: 投资生涯 |
我没有那么多指标,一套一套的。定量分析用多了就会了,难者不会,会者不难。我定量分析比较简单,从不做太复杂的计算。ROIC和DCF,基本没用过。定量是科学,定性是艺术,两者结合才是投资,而后者远比前者更为关键和困难。定量的一套,智商正常的人经过正规训练基本都可以学会;定性的东西,也许一辈子都不得其门而入。
持续的高ROE背后,一定有护城河的存在。或者说有强劲的无形资产。单纯的有形资产,只能获取和社会平均资本回报率相近的报酬。这个无形资产,可能是管理,品牌,渠道,技术,市场份额,特许经营权,等等等等。可能很强,可能很弱;可能可以持续,可能转瞬即逝。这些就是要具体分析的东西了。
短期的高ROE,可以由很多短暂或偶然的因素造就。多年如一日的高ROE水平,背后必有玄机。
低ROE下的高增长,或者说高增长而ROE停留在低位,这是低质量的扩张,规模堆积起来的。用巴菲特的话说,这样的增长摧毁价值,而非创造价值。
选股基本流程:估值够低——ROE够高——成长中上——确定性够高
Ok,搞定。
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