所以，股票投资的风险实际上比实业小。但我也并不赞成押在一个股票上，因为股市既然给了我们低成本多元化的机会，为什么要放弃呢。人的认知总是有局限的，未来总是不确定的，黑天鹅总是会飞翔的。而且过度集中不但要面临经营风险，也要面临市场风险。如果你的投资标的已经被低估了，但还是继续被低估，更加低估，长期低估，你怎么办？这样你就完全丧失了调整投资组合的弹性了。

我赞同某位老兄通过精密计算得出的结论：持股应适度集中以战胜市场，但是也不能少于5-7支股票，单股比重不宜超过30%。我虽然不清楚计算的依据和过程，但这个结论和我的经验大抵吻合。

不过，过于多元化，尤其为了多元化而多元化，确实没有必要。如果为了多元化而去购买质地更差、估值更高、更加不确定的标的，只会适得其反。因为1支风险系数为1的股票，风险只是1。加入一支风险系数为2的股票，风险变成1.5。虽然多元化，风险反而增加了。

我今年考虑过很多多元化标的，但是大多放弃了。比如苏宁电器，当时15PE，我认为估值过高，而且其增长已经永久下降了。格力，当时13PE，我也认为偏高。伟星股份，17PE，估值过高，而且质地稍差。最后，我不得不继续持有目前这个高度集中的组合。现在看来，这一举动恰恰是降低了我的风险。如果当时分散到这些标的上的话，估计我现在的浮亏要上20%了，而不是10来个点。

多元化很重要，但是安全边际更重要。低估值、高增长和高确定性，这是安全边际最核心的三大支柱。