也就是说，如果非银行股的PE接近银行股的话，那么未来牛市时，非银行股的涨幅可能会远大过银行股，为什么？因为现在利润的分配很畸形，银行分得太多，非银行分得较少，未来有可能会扭转这种局面，非银行股损益表的变化会远大过资产负债表。

熊市以PB作为个股估值的主线，可能更稳健些。PE做为大盘的估值线是合理的，对大盘而言，PE和PB是基本一致的。但市场可能更喜欢看短期PE，所以中小盘股短期可能会继续杀跌。

实际上，过去一年，中小盘股跌幅多过大盘股。银行股虽然被万人唾骂，其实过去2年并没有跌多少，像民生银行还涨了。

所以，A股整体确实是明显低估，但结构性问题仍然很明显。港股也有结构性问题，不过情况与A恰好相反，香港的小市值股票明显比中大盘股估值要低。

所以，认为A目前遍地黄金的朋友，还是要当心，不要黄金没捡到，反被破铜烂铁砸着。