现在我的内心充满了矛盾，这是很正常的，因为投资非常类似于梭哈，你手上总是有一些明牌、一些暗牌，随着局势的发展，你手中的牌越来越明朗，但你却总是要提前作出决定，否则等到尘埃落定，一切都晚了。而且，投资总是存在着机会成本，当你选择一个标的时，必然意味着放弃其它许多可能的标的。

兴业过去数年间平均加权ROE大约在25%左右。随着监管标准的提高，估计盛况难再，但是22-23%应该可以保持。宇通客车，历年间ROE并不很高，但最近几年猛涨，这四年（包括今年）平均超过30%。这是一个惊人的数字，尽管是建立在高分红的基础上也足够惊人了。即使今后肯定会有所下降，保持在高位依然是大概率事件。而且宇通永远也不需要担心充足率的问题。以上，宇通优于兴业。

宇通的风险低于兴业，这是肯定的，尽管兴业的风控做得很好，但它毕竟是个银行。客车的需求增长很稳定，而且宇通又占有垄断地位。

兴业的规模远大于宇通，但在各自的行业内，兴业相对来说远比宇通小。宇通占据了25%左右的大中客车市场，金龙27%，合计52%。（小型客车利润不大）目前二者正在合力挤占小公司的市场份额，行业内除了彼此，它们并无敌手。就宇通来说，除非越出客车生产范围，否则它的天地就是客车市场，而它在这个市场内已经很庞大；兴业占整个中国金融市场比例甚小，但你也不能指望它去挑战四大行甚至平安人寿这样的巨无霸。二者将来谁的增长空间更大，增速更快？我无法判断，只是大略的认为宇通增速会略快，因为它的ROE高，内生增长能力就强；市值小，外生增长能力就强；而且它不受累于充足率和吸储竞争。

兴业的核心资本充足率目前只有8.08%，估计一年后需要融资。假设到时候核心资本充足率为7.5%，撑到10%，配股的话需要股东掏出额外33%左右的净资产。宇通的配股方案已经出来，23亿，大约相当于今年年底净资产的70%。配股股价无关紧要，总之都等于股东用1PB购买公司净资产。从这点，宇通的摊薄大于兴业。而且宇通的新能源客车项目多少有点儿不确定性。

宇通值得比兴业高1倍的价钱吗？如果我现在是空仓，手里拿着钱，我会买宇通和兴业中的哪一个？我想还会是后者。

宇通最近因为校车概念而暴涨。校车也算是个概念？我牙齿都笑掉了。国内所有客车企业之中，就只有宇通有校车专用生产线，产能5000，刚投产没几天。而且很大程度上这其实是条通用生产线。宇通累计也才销售了1、2千辆校车而已。我不排除校车今后会是一个利润增长点，不过尚需时日，而且比起目前主打的城市公交车和公路客车来说，市场并非真的有那么庞大。

这概念能撑多久？是五分钟热度还是会旷日持久？我不知道，但我知道这价格差不多可以换了。我决定明天卖出宇通换成兴业，虽然宇通轻仓而兴业重仓，这样做只会进一步降低我的多样化程度，但估值差确实太大了。至于卖出之后宇通是涨是跌？我暂时不关心了，但我会持续关注，以后价格合适的时候我还会再次买入。毕竟宇通是个不可多得的投资标的。12PE不到也很便宜，只是兴业更便宜罢了。

执行情况：按计划完成。内心的犹豫让我难以作出判断，那我就跟随昨天已经做出的判断好了。