伊力特公司煤焦化重组后的整体盈利前景分析

                                 作者 化石

    先了解以下焦煤和焦碳行情：2月24日,澳大利亚BJ（焦煤）产地现货价格为116.3美元/吨,本周上涨0.2美元/吨；2月24日,海角港炼焦煤离岸价187美元/吨，青岛港进口炼焦煤到岸价204美元（人民币1300元）/吨,分别下跌6.5/吨和4.5美元。

   2月29日焦碳行情：临汾二级冶金焦，规格A<13.5%,S<0.6%吨价1750元、唐山1900元、淮北2000元

   根据伊力特公司公告，农四师直属71团拟以其拥有的煤炭生产、加工企业的资产（71团煤一矿、煤二矿、水电站、洗煤厂等）及部分现金向伊力特煤化工公司进行增资扩股，并控股伊力特煤化工公司，形成采煤-洗煤-炼焦-煤化工-废渣综合利用的循环产业链。伊力特表示，此举将加快推进公司煤化工项目的建设运营，解决当前伊力特煤化工公司生产运营中存在的困难。
　 据了解，伊力特煤化工公司煤焦化项目系公司推动的重点项目，投资金额47713.06万元，于2011年6月20日开始点火供炉，目前尚在调试中，未产生收入,此次农四师增资注入的两矿年产焦煤60万吨，伊力特煤化工公司年产焦炭95万吨，显然还需要外购焦煤。按此分析，即使煤化工在炼焦过程通通白干不赚钱，单就农四师增资注入的年60万吨焦煤的销售收入就达7.8亿元。按照沪市煤炭公司焦煤毛利率超70%，即按70%毛利率计算，年营业利润达 5.46亿；按照沪市优质煤炭公司兰花科创今年1-9月的净利润达营业利润的69%，农四师增资注入的年60万吨焦煤年净利润可达 3.77亿元。目前伊力特持有煤化工公司92%股权，农四师增资后伊力特持有煤化工公司应该不会低于40%股权，即使按照40%股权计算，伊力特的年投资收益是3.77亿*0.4=1.5亿元，即增加伊力特每股盈利0.34元。当然，这必须是在煤化工公司炼焦保本不亏的情况下的预测，伊力特每年增加每股盈利0.34元再随着炼焦或盈利而增加、或亏损而减少。

    伊力特公司2011年每股盈利0.5元左右，主业白酒业务如果没有其它子公司亏损的拖累，每股盈利可能更高。预测2012年主业白酒业务贡献的每股盈利可能超0.7元，加上煤化工公司投资收益贡献的每股盈利0.34元，则，2012年每股盈利可能超1元。当然，这是在伊力特公司旗下的物流、期货、农业、酒店、玻璃制品、贸易、建材等必须保本不亏损和煤化工公司炼焦保本不亏的情况下的预测，否则，利润将随之增加或者减少。

   估值：按照白酒板块目前2400点左右最低PE 25倍计算，沪市2400点对应伊力特股价25元。最保守估值应该在20元左右，股价还有翻覆空间，并随着指数和业绩增减。