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8 月份可能影响股市的政策热点：两税合并
(2006-08-04 14:45:25)| 分类： 参考资料 |
目前中国现行的企业所得税分内、外资分立的两套制度，税前列支标准和税收优惠不一致：内资企业普遍实行
33%的所得税率，而外资企业普遍实行 15%的优惠税率。
即便考虑到一些税收优惠政策，外资企业平均所得税负担率为
11%，内资企业平均负担率为 22%，国有大中型企业负担率更是高达
30%。为了公平原则和作为吸引国外 FDI
优惠措施历史使命的终结，内外资企业所得税率统一的问题已经提上议事日程。
在 2005
年 12 月的十届全国人大常委会第四十次委员长会议上，全国人大常委会
2006年立法计划获得通过，企业所得税法被列入了 2006
年内初次审议的法律草案中。按照全国人大常委会的计划，企业所得税法将在
8
月份开始一审，年底前有望进行三审，目前财政部已牵头起草有关草案。根据中金宏观组的大致预测，其时间表如下：新的《企业所得税法》有望在
2007 年 3 月的两会期间进行表决，最早 2008 年开始实施。
目前市场普遍预期是两税统一后所得税率大概在
24%-26%的可能性比较大，相对于目前内资企业
33%的税率有较大幅度的下降，但我们认为两税合并对企业盈利的实际正面影响将会远远小于投资者的心里预期。
(1)以中金公司重点研究 A 股 07 年预测有效税率情况来看，169
家 A 股公司的平均有效税率水平仅为
21%，主要原因是许多上市公司享受了各种税收优惠措施，总体税率水平远远低于一般内资企业的水平；考虑到政策的延续性，这些企业将会继续享受一定时限的税收优惠措施，相对于统一后可能采取的
24%-26%税率水平仍有一定下降的空间，但是空间有限。
(2)即使有些上市公司可以享受到更低税率，但由于制造业企业普遍行业内竞争激烈，税率的降低未必就能转化为业绩的同步增长，利润空间将继续被上下游的企业挤压；只有具有明显行业竞争力或者垄断性定价优势的企业才能完全享受到税率降低带来的收益。
(3)行业差异性明显：目前所得税率普遍高于
24%-26%的公司主要集中在银行、房地产、食品饮料、零售、电信服务、钢铁、煤炭、建材等行业；国有大中型企业税率将会有明显的下降；而传统的制造业和科技类企业由于本身享受很大幅度的税收优惠受益于两税合并的可能性很小。
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