天山龙江：一周股市杂谈（8.22-8.28）

1、学习大师的投资理念
  巴菲特的投资思想博大精深，国内外研究他投资的专著可谓汗牛充栋。然而，巴菲特的投资思想，又是十分简单朴素的，甚至可以用一句话来概括：以合理的价格买入超级明星企业长期持有。巴菲特说，一个真正的企业投资人应当忘记股票价格的短期变化，把主要注意力集中于公司的经营层面；即使你的目标是获取资本买入与卖出的差价，也应当以5～10年为一个周期来规划你的投资。
  费雪在其《怎样选择成长股》之中，曾经谈到他的“三年守则”，即是他一旦发现心仪的投资标的之后，一般即坚定持有三年再做论处，他命名曰“三年守则”。投资大师尚且如此，作为业余小散，为什么不可以也坚持个三年守则、五年守则呢？

2、我的成长股估值体系
    投资需要掌握的基本公式很简单，即 股票市值=估值*净利润。一个公司的净利润是相对确定的，而估值确有很大的弹性。对于如何对一只成长股进行估值，更是仁者见者，智者见智，一千个人就有一千种估值方法。目前我主要是根据最近5年不同市值区间对应的估值水平的历史统计数据进行简单判断：市值50亿以下最高给54倍，50亿至100亿最高给50倍，100亿至200亿最高给45倍，200亿至400亿最高给35倍，400亿至800亿最高给30倍，800亿以上最高给20倍。
 
    实际上具体的估值还要根据未来2~3年的净利润复合增速及增速变化趋势来综合确定，如果净利润复合增速超过市值所对应的估值上限，则按上限给，如果不足，则按实际的给。
下面我仅根据我的估值计算方法简单举例分析一下：
   利亚德15年净利润3.3亿，增长105%；16年预计净利润5.9亿，增长81%；17年预计净利润9.6亿，增长60%；目前市值233亿。这个市值对应的估值上限为35倍，而净利润复合增速明显超过35%，因此我就给利亚德35倍估值，由此计算16年合理市值206亿，目前股价已经反应了16年的业绩增长预期。
    信立泰15年净利润12.6亿，增长21.5%；16年预计净利润14.8亿，增长17.6%；17年净利润17.4亿增长16.7%，目前市值301亿。这个市值对应的估值上限为35倍，而净利润复合增速明显低于35%，实际上只有18%左右，因此我给信立泰18倍估值，由此计算16年合理市值266亿，目前的股价实际上也已经反应了16年的业绩增长预期。
   三聚环保15年净利润8.2亿，增长104%；根据预测16年净利润15.4亿，增长88%；17年净利润22.7亿，增长47%。根据市值及净利润增速，给予30倍估值，16年/17年合理市值462亿/681亿，目前504亿。三聚环保今年年K线已上涨86%，目前的股价实际上已经反应了今年的业绩增长预期。
    先导智能2015年净利润1.45亿，增长122%；2016年上半年净利润9510万，增长105%，根据预测全年净利润2.47亿，增长70%；根据预测2017年净利润3.77亿，增长52%。很明显先导的情况根据本人的估值体系可以给45倍估值，则2016年/2017年合理市值为111亿/169亿。目前市值131亿，可见目前的股价基本上已经反应了今年的业绩增长预期。
    隆基股份2014年净利润2.9亿，增长313%；2015年净利润5.2亿，增长77%；2016年中报净利润8亿，全年有望达到14亿元，增长169%；按我的估值体系可以考虑给予30倍估值，合理市值420亿。目前市值271亿元，考虑到即将增发2.4亿股（大约对应市值36亿），合计市值为307亿，相对低估。


3、感悟
  我们一定要纠正一个想法，一只股票过去涨了10倍并不代表它未来不会再涨，一只股票过去跌了80%并不代表它未来不会再跌。选股要站在现在看未来，从好学生中找好学生！
  看看利亚德月线走势图，股价从12年最低1.5元涨到现在30多元，如果光看涨幅光看技术会被吓死，总感觉大跌是分分钟钟的事。看了利亚德的招股书及年报，我想如果我13年有现在的投资经验和水平，就不会早早把它卖出。希望群里年轻的朋友多多学习我们的经验教训，避免投资路上走弯路。
   我想只有忽略K线波动，采用业绩跟随策略（设定业绩增长的底限，只要净利润增速符合预期就一直持有），才能真正抓住并长期持有利亚德、网宿科技、老板电器、三聚环保等持续高增长的大牛股。
   我在想如果我追求的年化收益是25%，如果我构建一个由净利润增速在30%以上的几十只个股组成的梦幻组合，每只个股只在估值合理甚至低估时买入，然后密切跟踪季报、年报，在业绩增速不及30%时调出，长期坚持几十年，不知会是什么结果?
   既然若干大牛股的长期投资年化收益率只和公司的净利润复合增长率有关，那么构建一个由若干样本形成的组合减少系统误差，长期坚持应该效果不会错。