加载中…银行股评级（zt）
(2015-11-22 11:23:03) | 分类： 金融板块 |
银行股评级flitter
大家知道中国的银行股价格低，利润稳定增长，是A股估值最低的板块。如何量化评价银行股的估值，通过不断换入估值低的银行股，取得超额利润，是大家追求的目标。我从2011年初开始研究银行股，取得了一些经验，现在借集思录，展现一下我的方法。
一、如何评价？
评价指标很多有市盈率、市净率、资产收益率等等。如何综合量化是个难题。这里我提出我“资产翻倍期”的观点。即假定公司不分红，资产收益率不变，每年的收益利滚利，达到股价两倍所需要的时间。 在EXCEL表中用函数:LOG(市净率两倍，资产收益率+1)，翻倍期越小越好。
之前有网友提出回收期概念， 回收期=(市价-每股净资产-每股盈利)/每股盈利 。那个好呢？比如说一个公司，每年净资产收益率可以为100%，也就是翻一番。那么如果他每年都不分红10年可以到净资产的1024倍。也就是说股价大约是净资产的1000多倍，10即可回收，但是按照回收期的算法好像要1000年才能回收。另外当股价低于净资产，回收期为负，看起来好像都好于股价高于净资产的公司，这不全面。
另外中国的银行股净资产收益率都大于10%，目前看收益率大约10%的股票，股价还没有一个低于净资产一半的。所以用翻倍期比较是可行的。
二、资产翻倍期的演化：
我的系统也是处在不断演化过程之中，效率越来越高。演化的关键是翻倍期的算法。每种翻倍期对应一种收益率。
1、翻倍期1
我使用的是基本每股收益，注意不要全面摊薄每股收益，因为全面摊薄是指计算时按照期末数计算，不取平均数，如用年末的股数计算的全面摊薄每股收益。
举一个极端的例子某公司12月31日增发获得大笔资金，股本增加，如果按照全面摊薄来计算收益大大折扣。而这部分资金必将在明年产生收益，按照基本每股收益是不是更准确呢？
用 基本每股收益/每股净资产 得到资产收益率，用现价/每股净资产 得到市盈率。再用LOG(市净率两倍，资产收益率+1) 得到翻倍期1。
2、翻倍期2
报表中还有一个指标是加权平均资产收益率。
根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE = P/(E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0) . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0 为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。
用LOG(市净率两倍，加权平均资产收益率+1) 得到翻倍期2
3、翻倍期3
考虑拨备的问题。银监会要求，拨备率达到150%，拨备比到达2.5%。重要银行2103年达标，非重要银行2016年达到，从2011年算起就是6年。
假设某行拨备比不到2.5%，那么低于2.5%的部分除以剩余年限，也就是每年要增加的量。如果没有达到这个量就说明该行少拨备了，那么计算出至少应增加拨备，然后计算这些拨备对加权收益率的影响。得到新的加权收益率2。
然后用这个新的加权收益率去计算翻倍时间 LOG(市净率两倍，加权平均资产收益率2+1) ，就得到更为合理的排名。
4、翻倍期4
考虑分红 每股收税算法：（每股送+每股派）*0.1
分红再投损失：分红款减去被收的税后按现价买回股票，由于市盈率大于1，而产生买到净值产下降,买股票不收印花税，佣金按万三计算 。
总损失=每股收税+分红再投损
市盈率2=现价/(账面净值-总损失)
然后用这个市盈率2去计算翻倍时间 LOG(市净率2两倍，加权平均资产收益率2+1) ，就得到更为合理的排名。
5、翻倍期5
在翻倍期4的基础上考虑融资的影响，分红，再融资日期计算到月。
6、翻倍期6
在翻倍期4的基础上考虑融资的影响，分红，再融资日期计算到日。同时考虑不良率的影响，不良率折算为利润的增减。
7、翻倍期7
在翻倍期6的基础上，抛弃利润这个重要数据，用股东权益的变化代替。
7次变化，我都用2011年2季度以后的数据进行了百万次换股演算，翻倍期7表现优异。
最原始的帖子见2011年3月和讯论坛
http://bbs.hexun.com/funds/post_30_3272179_1_d.html
2011年10月在鼎级论坛开帖：
http://bbs.toplicai.cn/read.php?tid=13712
由于到了2013年6月，上一帖高达119楼，服务器负担太重，版主要求新开贴子
http://bbs.toplicai.cn/read.php?tid=77339
2013年末，由于系统升级到翻倍期7以后，我对今后银行股轮换信心越来越足，提出未来3.5年8倍的目标，即到2017年6月底，我的资产比2013年底增加700%，也就是8倍。开了新帖：
http://bbs.toplicai.cn/read.php?tid=92998
此外在我的博客
http://blog.sina.com.cn/u/3157225752
有我对银行股季报预测数据。
http://www.jisilu.cn/static/common/avatar-mid-img.jpg
最新排名
代码 股票名称 价格 今日净资产 市净率2 收益7 翻倍7
HK000998 中信银行 4.342 6.424 0.676 0.17521 1.868
HK006818 光大银行 3.106 4.273 0.727 0.16946 2.391
HK003328 交通银行 4.647 6.884 0.675 0.13172 2.426
HK001288 农业银行 2.538 3.401 0.746 0.15763 2.735
HK003618 重庆农商 3.996 4.979 0.803 0.18406 2.801
HK001988 民生银行 6.510 8.156 0.798 0.17199 2.946
HK003988 中国银行 2.925 3.987 0.734 0.13621 3.003
HK000939 建设银行 4.606 5.554 0.829 0.17980 3.060
HK001398 工商银行 4.021 4.718 0.852 0.17969 3.227
SH600000 浦发银行 18.470 14.912 1.239 0.25056