雷公写文字力求简明扼要，开篇直入主题吧：

下图是2012年9月至今的中证流通指数（对数坐标）。

 咋看一眼，上面这张图似乎没有什么特别之处。下面我把他做一个分解：

如上图，附图指标为换手率，图中有A~H八个换手区，对应指数价格区间用不同的色彩方块表示。图一画出来就已经很清晰了：每一个换手区的均价都比上一个换手区均价要高，这就是牛市特征。反之就是熊市特征。

下图显示出A区域的相关信息：这块区域的指数加权均价为2975.94点。

下图显示出B区域的相关信息：这块区域的指数加权均价为3296.82点。

同上方法，可以得出A~H八个区域的加权均价。很明显，ABCDEF这六个区域是符合牛市换手方向原则的，而FGH三个区域属于典型的熊市换手方向。

那么换一个思路，假设一个区域的加权均价被向上突破，或者，某区域的加权均价被向下跌破，这分别说明了什么？应该怎么做？不必明说了吧。

下面在放大看看顶部的换手构成：

上图是顶部的F区域放大显示，加权均价为7809.54点。原则上，如果指数跌破这个位置，则有趋势转向的风险。实际上是怎样呢？

如上图可见，指数跌破上一个换手区加权均价7810点（取整处理）之后就一泻千里了，一般来说即使跌破也应有一番挣扎，不至于断崖式下跌，我想这主要是管理层的功劳。在这之后的G区中，既有暴跌也有救市，比较混乱。其实细致一点，完全可以将这两个阶段分开来分析。但是，我认为从客观数据上看，自从跌破7810点之后的换手率并没有太大的变化，只是到了国家队救市后期才出现明显的换手率下降的情况，所以我还是归纳在一起。这样分析的好处是能够摸清楚国家队的换手成本（均价）。很显然，这个区域的加权均价是6080点左右（如图中水平黄线所示），也就是说，跌破这个价格，什么“为国接盘”之类的，啥也别谈了……

这里需要说明一点，牛市的换手率特征一个是一个换手区的平均换手率要高于前一个区，熊市则是一个换手区的平均换手率要低于前一个区……直到某一天（或一段时间）的平均换手率高于前一个区，出现这种特征才有可能出现趋势反转。当然这里讨论的是概率问题，市场里没有绝对的真理。上面这段话不明白的可以回到本文第一张图，看看底部的换手率特征是怎样的。
 

最后来看看从8月6日至今的最后一个换手区（未完成）的情况：

这一个区域的换手率平稳下降，并无太大的变化。我正在等待一次（或连续几日）的大规模放量或缩量，这样就可以确定一个换手区的大致范围。目前中证流通指数的周换手率大概为6%，从历史上看，比较理想的状态是2%~3%。有人说，这次不一样了，好吧，不管什么理由，雷公认为至少应该缩到最近一个牛市最高换手率的1/3甚至是1/4左右才有可能谈”底“的问题——本次牛市的最高单日换手率是5月27日的3.26%，最高单周换手率为14.25%……按今天（9月24日）收盘，中证流通的单日换手率为1.09%，嗯，有那么点意思了。

这篇短文写到这，我想说的基本上都说清楚了。我比较喜欢用真实客观的市场数据来说明问题，而不是主观臆断。强调一下：当前的市场形势是熊市，熊市的策略不是去贸然抄底，而是最大程度地保有现金。牛市什么时候还会来我不知道，也没有必要去猜，更没必要听某些研究猿分析师砖家之类的瞎扯淡。行情不会一天走完，我更愿意等行情走出来再说，做好一切可能的心理准备。每天关注一些重要的、真实的、客观的市场数据（有趣的是这些数据绝大多数都是免费的，就看你会不会用），某些东西把玩的时间长了，必定会有收获。

本文的一些方法和观点适用于指数也适用于个股，欢迎交流。

注：本文图表均取自大智慧免费软件