【09年的一篇帖子，拿出来炒炒冷饭，牛市需要研究的是什么时候跑。】 

     回顾本年度牛市的操作，最大的错误是2600后因为对后市的担忧而出掉了一部分仓位，使得自己的整体收益下降了很多，到现在这个时候感觉有点不值得，当然当时也是出于一定的分析和研究,出于2600之后在资金面、时间点的转折点而做出的判断，后续的操作应该是调整加仓的，但没想到股市却一骑绝尘，让我不得不在2800再次追加了仓位，至今还不敢满仓。想想也真是的，瞎折腾，掉了筹码不说还弄这么操心。不过觉得这个也是一个没有经历过牛市初期阶段新人的必经之路吧，我之前就知道自己在这一个阶段是没有丝毫经验可谈的，我是07年3月入市，而且之前买的还是开基，开始自己的研究之旅还是在熊市中才真正起步的。当然错误无法挽回，我所能做的是记住自己的错误，当然更重要的是知道为什么自己会出现这种错误。所以本篇就分析一下自己犯的错误吧。

  首先还是要从历史出发，先来了解一下a股牛市初期的那些股市的表现吧。我选择了1996.1999.2005.2009年的四个牛市为研究的基础，时间上选择初期的8个月，原因吗是因为a股总共经历了6个牛市，加上这次的话就是七个，之前的三个我不想选择，因为之前的牛市在时间上太短了，而且第一个那种暴涨应该是属于时代的原因所以也就省略了。

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 经过数据统计，发现了一些有趣的事情。

一、从跌幅来计算，牛市的初期股市的跌幅通常不会超过15%，一般在10%-15%之间，当然那些小于10% 的跌幅我就不计算在内了。

二、牛市初期一般都会经历两个左右的跌幅在10%-15%之间的回档，时间的跨度一般在15~50天左右。

   那么我们似乎可以得出这样一个结论：首先在牛市初期，如果估值确实有吸引力，我们应该勇敢的持股，因为在初期的跌幅一般时间不长，幅度不大，最大一般不会超过15%这样的跌幅我们应该是可以忍受的，因为我们无法完全把握这个节点，所以相对而言更应该持有股票，而不是做短差。其次，牛市初期在8个月之间出现两次10%以上，15%以下的跌幅看来是一个常态，我们应该有一定的心理准备。不要跌了10%以上就觉得这不可能是牛市。

   关于涨幅不一的原因我也看了一下，第五次涨幅这么小有两个原因，一个是第四次熊市跌幅比较小，第二个是第五次牛市起始点位市盈率就比较高好像要三十多倍，也就限制了他的涨幅，这也可以理解为什么只有他的牛市初期的跌幅这么大，这么高的市盈率起来的牛市受到的质疑应该是很大的。

    当然，从我们统计的数据来看，和我们这次牛市最向的莫过于第四次牛市的，牛市初期涨幅巨大，跌幅也和这次的相差无几，我再查了一下GDP的数据。96年增幅是10%，97年是9.3%，09年大概是8%，10年也算8.5%（瞎估计的），看来这次的牛市基础要弱于96年那次。从货币供应量上来讲96年那次也是十分厉害的，M2最高达到了34%，我们这次09.6月份也达到了28%，也有类似的地方。96年那次涨幅是195%，历时16个月。这次的牛市在时间上应该是多少呢，个人觉得如果这么暴涨下去，时间也绝不会太久，16个月或许也是能接受的。涨幅不超过195%也是能接受的，毕竟我们的流通量大了，05年之前只有GDP的不到10%，现在都已经有33%，给予一个安全的系数，或许4000点也是能接受的。

   讲到最后总忍不住用以前的数据来推断今天的数据，其实这是一个很不谨慎的推断，君不见搞推测的都很容易两面挨耳光，我也一样，只不过这样说说满足一下自己的“欲望”大家千万别当真，如果按此操作一切后果自负。

  昨天写了一个牛市初期的研究，写好之后觉得很有必要写一个后期的分析，因为前面的已经过去，我们无法挽回，后面的还在继续我们必须把握。而且觉得如果不把后面的分析清楚，自己都有点过不去的感觉，所以一大早就起来做一下这个分析吧。

  还是从数据分析入手，研究的是牛市后期股市的跌幅的比例关系，数据依然是之前1996.1999.2005.2009年的四个牛市为研究的基础，时间上选择后期剩下的几个月。

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从我们的统计数据来看，我们可以得到以下几个结论：

一、牛市后期的跌幅也主要以10%-15%之间的跌幅为主，当然碰到政策性的破坏的时候可能出现放大，例如5.30时候的半夜印花税，1996年的那次30%的跌幅，我查了下是由于12月16开始实行10％涨停板制度；也是1996年12月16日，《人民日报》刊登了特约评论员的文章《正确认识当前股票市场》，股市连续4天跌停板。6个交易日从1258跌倒867点。深市类似。所以说这次牛市的下半场如果没有政策性的大调整，我们预期的跌幅应该不会超过15%，10%以后应该是可以可以介入的点位，如果出现政策调整那么跌幅应该上看20%-极限位应该在30%。

（另99年七月的那次牛市初期的22%的大跌也是与政策有关，据查1999年7月1日，《证券法》开始实施，股市大跌。六个月后回调到低点1341点。）

二、牛市后半场跌跌幅超越10%的跌幅的数量应该跟牛市持续时间有关，时间越长跌幅数量越多，第四次、第五次、第六次，随着牛市时间的延长我们看到跌幅的数量也越多。所以如果我们这次的牛市是一个短市，那么再跌上一次10%以上的跌幅是应该的，如果时间越长，那么多跌几次也就很正常了。当然怎么跌还要看政策的变化，如果政策上出现巨大变化那么这个跌幅可能就深了，不过按照现在的局势应该大力度的政策变化应该不会出现，我更倾向于一到两个10%-15%的跌幅调整。

  写好这个自己对后半期的牛市在跌幅上应该说心中有了一定的把握，以前的那种想着跌，但又不晓得跌多少的感觉已经淡去，如果下半年真的跌下来了，按照什么操作心中应该有数了。