接近中国新年,红罐王老吉近期发展势头强劲,而随着公司产能的扩张,我们预期红罐王老吉将保持持续增长。公司主要在研产品之一治疗性双质粒HBV DNA乙肝疫苗已经完成IIb期临床研究,将上报药监局申请III期临床研究。公司完成2013年的重大资产重组后,非常重视可能产生的协同效应,正积极推进通过集中采购降低成本。公司目前的市盈率仅为2014年的18.2倍,我们建议买入,维持目标价38.9港元。

红罐王老吉发展势头理想:尽管红罐王老吉2013年3季度的销售情况低于预期,我们看到公司最近的动态对未来的发展有积极的推动作用。受到中国新年将近的影响,经销商加大备货,对12月份红罐王老吉的销售有积极的作用。公司近期在王老吉“被改名”案中胜诉,竞争对手加多宝被判虚假宣传。公司开始在核心媒体中央电视台、湖南卫视等的广告投放开始有积极的效果。

红罐王老吉的产能正在扩张:为了支持红罐王老吉的快速增长,公司于12月开始产能扩张,预期第一阶段增加2000万标准箱(产值约人民币14亿元)的新产能。红罐王老吉前9个月销售额约为人民币47亿元,我们认为公司2013年全年很大机会可以实现我们预计的人民币65亿元的销售额。我们预计2013年红罐王老吉的销售额将增长30%至人民币85亿元。

乙肝疫苗完成IIb临床试验:公司的主要在研产品之一治疗性双质粒HBV DNA乙肝疫苗于2013年12月13日宣布完成IIb临床试验。公司正在等专业研究机构完成临床研究报告以向药监局提交进入III期临床试验的申请。公司正积极推进重大资产重组完成后的效益提升:公司于2013年完成重大资产重组后,管理层希望能资源共享产生协同效应。公司拥有多个中药、西药生产子公司、原料药生产公司、包装公司、研发公司、商业公司,对它们的资源整合可能可以帮助公司降低成本。