估值

   招商银行一季报增11.84%，表现还可以。招商银行在经历了06.07年的大牛市被各种资金追捧后，现阶段处于一个边缘化的境地，以前估值一直在股份制银行是溢价状态，但现在竟然处于折价，这就是市场。但市场也是正确的，招商银行近几年发展速度没有跟上民生、兴业，所以遭到一定的抛弃是可以理解的。但招商银行毕竟是一个底蕴深厚的银行，零售银行可不是吹的，存款获取成本也是股份制银行中首屈一指的。经过近几年的潜伏，最近有开始加速的苗头，更因为现在极低的估值对其加大关注，甚至是增加一些仓位也是有所必要的。

按照13年增速18%计算。从pe看2012年的4.54，这个pb可能今后是很难被跌破的了。pb在1倍也是证明，一个ROE常年在25%左右的优秀银行在以净资产交易，这无论如何都是极其少见的事情。更何况12年最低价时候的分红也达到了6.6%历史上看无论是估值还是分红都是绝对地位。而13年的业绩表现应该可以达到18%，那么按照现在的价格12.34动态PE、PB就是4.98，和1.11，大概差去年最低价10%左右。民生的话动态在pb6、pb1.36，差去年的最低pe、pb大概在45%，差距巨大。而兴业离去年最低pe差42%，pb差28%，从这个角度看招商的下跌空间无疑是最小的。向下的估值弹性是最弱的。而分红力度上近阶段比民生和兴业要更诱人一些，30%的分红比，可以让招商在13年有6%左右的税前收益。