半年已过，从年初跌至今日a股跌了26.02%，一个不大不小的跌幅。均线系统完全受到压制，很多股票已经腰斩，从2009.8月计算跌幅最大幅度更达到了33%，时间也已经有11月之久了。中国股市向来是牛短熊长，牛市平均为1.44年，而熊市为1.74年，这个我认为很好理解，一次牛市后消灭了一批股民，而要孕育下一次牛市必须要培育出另一批股民来，或者让上次股民能够积攒到足够的钱来再一次入市的时候这个牛市才有了钱的基础。中国股市史无前例的扩容：大小非、新股、创业板、股指期货，这些都必然增大股市的体积，而导致整体估值水平的下降，这次在a股2009.8月动态市盈率23倍，12月28倍的情况下就出现调整下跌就可以看出，估值正在缓缓下降。（当然其中有估值分布不均匀的因素在内。）

    由于2009的天量放贷，政府平台的问题，房地产的问题，2010年出现了紧缩政策，民众在某些人的宣传之下，突然对银行、对地产、对政府平台问题一下子关心起来，导致了金融、地产的大跌，也带动了很多蓝筹股的下跌，于是在2010年出现了中小盘指数自2008年底到2010年翻了三翻，而指数仅出现了45%的上涨，还有部分大盘股竟然还在1664位置徘徊。让人一下子无法适应，让人们生出：到底是人们的价值取向变了还是这个世界变了的疑惑。但股市虽然在短期内会受到资金的绑架，但长期看还是围绕着价值在波动，但纠结的是：当我们计算上证50、沪深300的估值已经进入历史上的最低区域，而深圳成指还高高在上的时候，我们似乎迷茫了，就犹如2009.8月那时候，我们看着23倍的市盈率，心中无比平静的样子。现在究竟该怎么走，似乎摆在每一个人的面前，趋势投资者毫无疑问必然要选择空仓，因为情况还没出现明朗化，很多形态都很难看。技术投资者还在为自己运用熊市法则建仓做反弹而小赚一笔而沾沾自喜。而我们价值投资者已经到了需要做出选择的时候了，是相信部分股票已经具有价值而进场，然后等待市场见底的折磨，还是继续试图运用更精确的判断去进行抄底，已获得更好收益和更安全的操作。这是一个难以作出判断的决定，必须自己把握。而在于我既然已经下了“赌注”就无需考虑这么磨人的问题了，继续坚守自己的阵地，等待价值的回归。

    思考到这里不仅要好好想想下半年市场怎么走了，虽然这个东西并没有太大意义，但作为一个投资者必然需要做这种判断和思考，也算是为自己的资金负责吧。2400点的位置，不高不低，估值上自己的品种在排除别有用心之人的诽谤和人云亦云的鹦鹉学舌后还是相对低估的。关于下半年，以至明年的情况如何走，我依据现在市场情况个人觉得还是没有形成大涨的趋势，很可能在低位继续盘旋，用时间换空间。

  由于股市的底部必然和流动性紧紧相连在一起，所以观察底部资金的变化就显得尤为重要：

1）大小非依然在跑，但数量上已经比年初要好很多，大非我们不算，仅小非而言，5月小非减持力度是本月的26%，之前仅有2009.1月和2月减持力度小于本次，为10%和18%。

2）央行票据，也过了最紧缩的那段时间，从最高的一千多亿，降到300-400亿，不过最近有逐步放大趋势，还需要观察。

3）新股、创业板，依然不断，量还是处于高位，但新股不败神话已经破灭，开始出现破发新股。不过这个可能会成为常态，政府也不会停下来了，最终的结果就是新股想要发出去就得降低pe发。

4）融资上农行发行顺利，金融股基本融资完毕，这个方面对市场有利。

5）居民户存款上看，经历了几个月的低潮之后，存款资金开始放大，但仅仅处于初期，无法积累足够的资金，没有足够的资金就无法托起市场。所以这个方面还需要等待。

6）M1、M2方面，处于下行趋势，M16月24.57%基本还处于高位，虽然他已经从34%降了下来。但还不够。历史的经验是M1要低于M2的增速股市才可能见底。

 市场上看：

1）cpi增速在今年加速到3%以上后，6月出现了回落，说明年初的紧缩政策开始显示威力。

2）出现了产业资本的增持。但力度和时间还不够。

3）出现了保险资金的申购。

4）基金仓位出现增加。10大基金公司在本周加仓明显。但2319点的时候基金仓位并没有到1664点的时候。这可能和整体市场上估值一头重一头轻有一定的联系。

   综合所有的消息，我觉得，市场正在发生改变，有些东西在涌动，关键是我们是否正视他。但从资金面上看市场还不具备大涨的能力。市场需要孕育新的投资者，新的投资资金。所以我觉得更有可能是大盘在底部盘旋，指数在几百点内震荡，经过足够时间的整理，新的资金到位，投机资金退潮，中小盘回归，最后一切准备就绪，从新开始轮回。

    希望在明年，今年更多的可能是我们播种的时间。

（最后，本次判断仅仅依靠现有资讯进行判断，如果今后市场出现不一样的情况，判断应该随之改变，这个也很正常，中国的股市基本上还是属于政策市，那天政府发个令什么的我们也不能不跟啊。）