了解一些上个牛市的经济变化对股市产生的一些影响。

   2006年中国经常账户顺差占GDP的比例已经接近10％，2007年中国这种对外失衡的经济依然进一步加深。

   从实体经济部门资产配置的角度看，经常账户顺差的显著扩大显示其对外债券在迅速积累，（被动配置）这种时候其资产配置越来越偏向和集中于对外债权这种特定的资产类别，资产配置不够分散化，不利于降低风险和提高收益。（主动配置）作为合理的经济反应，实体经济部门试图卖掉部分对外债权，并买入各类国内资产。

   卖掉对外债权容易造成委会市场上人民币的升值压力和官方外汇储备的快速积累。

   买入各类国内资产，容易形成各种国内资产价格的重估。（造成股市、房市、投资品市场的全面重估）

中国宏观经济对外失衡的发展具有明显的周期性特征。换句话说，当国内需求快速增长并超过国内经济的供应能力的时候，就会出现经常账户顺差减小以及发生逆转的情况。如果国内经济供应能力的增长超越了国内需求的增长，那么就会造成经常账户顺差扩大。

历史经验看2002-2004年间，中国内需旺盛，煤炭、电力、铁路运输等部门的供应能力比较紧张，同期中国的经常账户缩小了，甚至出现了逆差情况。2005年以来随着大规模投资形成的供应能力的陆续释放，供应紧张的局面开始放缓，经常账户顺差同期开始放大。

从以上的经验看，本次的牛市的结束或许要看消费能力和国内供应能力的平衡关系，当国内消费能力完全被激发，以至于供应紧张的时候就是危险的时候，现在看来我们还处于投资期，消费有所抬头但应该还没有到超越国内供应能力的时候。所以信贷缩减应该看作投资上的一个结束信号，之后就是转换消费和供应能力的变化。

当然这个还需要数据的支持，想想又要统计了，就有点头痛！！！！（等下弄）

这也证实了为什么有阶段我们经济很好，股市却下跌，而有时候经济不行股市上涨。不过是一种头和尾的关系。理解了就明白了。

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经常账户（Current Account）一国国际收支的主要组成部分，主要包括商品贸易收支，即有形货物的进出口，及服务贸易收支，即诸如旅游、银行及保险等各种服务的往来。经常账户不包含长期借贷和投资的资金流，这些均是资本账户上的项目。

经常账户（Current Account，或译为“经常项目”），是经常发生的国际经济交易，是最基本、最重要的账户。包括货物、服务、收入和经常转移四个项目。
  经常账户（即“经常项目”），和资本与金融账户相对，指在国际收支平衡表中贸易和服务而产生的资金流动。这一部分所以被看成是一种更加合理的资金流动。
  国际收支中的经常账户是指贸易收支的总和（商品和服务的出口减去进口），减去生产要素收入（例如利息和股息），然后减去转移支付（例如外国援助）。经常项目顺差(盈余)增加了一个国家相应金额的外国资本净额；经常项目逆差(赤字)则恰好相反。
  贸易收支是经常账户下典型的最重要的部分。也就是说贸易状况的变化是经常账户的主要影响因素。 然而，对于那些少数的拥有大量海外资产和负债的国家，生产要素支付净额可能作用显著。
  经常账户，资本账户，金融账户以及官方储备的变化一起，总和为零构成账户的定义。这个总和被称为国际收支。通常来说，官方储备的变化非常小