民生银行是我重仓的一个股票，鉴于我自己的投资原则，原则上不出现超越35%的单个投资份额，特殊情况也不能超过50%的警戒线，这是防止自己屁股指挥大脑下出现无法挽回错误的一个决定。所以虽然重仓民生的仓位现在还不到35%。但不排除接下来的加仓行动，进一步提高民生银行的份额。

    出于本人短暂的投资经历（不到三年），个人对个股和整体市场难免出现失误，请大家考虑到这一点。写这篇东西也仅仅是出于整理自己思路的角度出发，所以难免有不周全的地方。大家见谅。

   先说一下民生银行的三季报。民生银行三季度财务报告显示，民生银行实现净利102.13亿元，同比增长18.24%，其中分季度同比增长9.34%，环比减少41.76%。实现每股净利润0.543元，其中第三季度实现每股净利润0.151元。

   看看好像同比仅增长18.24%，但如果仅按三季度的利润来和去年一年的利润来比较的话，我们会发现仅三个季度的利润民生银行就已经比去年全年增长29.5%，如果四季度的业绩能稳定维持在三季度的水平，那么也就是说民生银行全年净利润要达到130.4亿，相比去年同比增长65%，令人吃惊的增长。这在金融危机的背景下、在所以银行股的表现中简直是不可思议，看到这里的朋友或许会有疑问，有这么厉害？是的，就是这么厉害，当然这里面是有原因的：

   1、民生银行二季度对海通证券进行了减持，获得了近49亿的投资收益，但这个收益需要缴税，真实影响的话应该在24亿左右，我用最简单的方法计算，一季度利润24.99，二季度48.75，如果用二季度利润减去一季度利润，多出来的我们暂且算是投资收益。那么海通的收益真正计算到利润里面的应该在24亿左右，当然这个是我瞎算的，我不想去计算这里面交了多少所得税，计了多少拨备，会记手法如何掩盖等等，当然我也没这个能力。所以用最简单减法。

  2、08年民生银行四季度基数过小。08年四季度民生银行是亏损的为-7.52亿，这也为09年业绩大增打下了伏笔，我甚至认为当时他们是有意做低业绩，为的是09年有个好的表现，以便于进行融资，由于民生银行的核心资本充足率，和资本充足率仅为8.48%和5.4%已经逼近8%和4%的监管红线，如果不能融资补充资本充足率，那么2010后的民生银行就无力扩张。民生高层私下透露，2011年的净利润将达到200-250亿元，这也看出民生银行对融资的需求。如果按照这个数据，2011年底我们取中值225亿，按照可能的今年的利润表现，如果出现65%以上的真实增长不排除管理层为平滑业绩做低增长的举动，事实上这个事情很有可能发生，在08年中他们已经做过。所以我们用稳妥一点的数据计算，以增长50%计算，78.85亿增长50%为118亿，增长到225亿增长幅度为90.6%，我们算他还有2.5年时间，那么计算下来是年复利为29%。当然里面没有计算如果融资摊薄的每股利润。

  3、关于四季度的利润表现，我的毛姑姑应该是和三季度接近，这个数据应该是符合民生银行，符合其他银行的业绩表现的。我做了两个表格，一个是民生四个季度的业绩比较，当然其中去掉了业绩比较离谱的08年。另一个是浦发银行。

从图中看，在正常情况下四季度绝不是业绩的低点区域，而是绝对的高点，所以我认为正常情况下浦发完成25亿应该是没什么问题的，如果民生银行确实想做低业绩那么做到50%的增长，那么业绩也要达到16个亿，这难道不行吗？这难道还不够吗？所以我认为一般情况下民生银行09年增长50%以上应该是没有问题的。

   但令人疑惑的是民生银行出了个公告：

   中国民生银行股份有限公司第五届董事会第六次会议决议公告
关于《公司及其子公司2009年度盈利预测报告》的决议
    根据香港联交所的一般惯例，公司应当在其股票发行时向投资者发布盈利预测报告。全体董事审阅了《公司及其子公司2009年度盈利预测报告》及该等预测相关的基准和假设，会议决定通过《公司及其子公司2009年度盈利预测报告》,预计公司2009年全年实现净利润不低于人民币110亿元。
    中国民生银行股份有限公司董事会
    2009年10月21日

  如果按照这个数据的话，民生银行09年的业绩是同比增长39.5%，低于我的预期。三季度的业绩已经有102亿了，难道四季度仅能进账8亿。我无法理解，大家看到我上面的数据，正常情况下四季度绝对是业绩高峰期，更何况现在息差在提高。8亿的利润我觉得如果出现那么就是进行了力度较大的“修饰”。但这个我们散户就无法控制了。就像民生银行的管理费用，实在是涨的太快啊。

   出于以上的原因，结合民生银行现在仅有10.9倍市盈率，2.5倍的市净率，我继续持有民生银行，民生银行相对于大盘，相对于各银行股价值低估。