小小辛巴的银河舰队

（初学者如何构建投资组合）

之五

虽然回头一笑式的调仓在《小小辛巴的三笑情缘》中有提到过，但讲得不是很具体。由于之前多次讲过组合中的调仓，之后还会重点涉及，因此，这个问题有必要再废话多说一下。

调仓取决于两个先决条件： 1、你必须有能力挑出在一阶段中能够大大领先指数的股票，因为你要换的那些珍品防御股票前面虽然慢，但长期来看是不会落后指数的； 2、对珍品防御股票的波动规律要有清醒的认识，要明白当时间持续一阶段后，好企业相应地持续向前发展，股价自然也会上升，输时间不输空间。

底部建仓时要力争做到第 1个先决条件。说难也难，说容易也很容易，只要你认真挑选一组素质还不错的攻击型股票时（市场是轮炒的，你无法预先知道哪个会先轮炒到，市场自然会选择。既然无法预测谁先涨谁后涨，就不要做这种过于主观的事，准备一个组合就可以了，谁先谁后听天由命了）。总有几个疯子跑得让你瞠目结舌，事先想不到，事后也无法复制；而组合中其他攻击型股票一般能够略微领先大势。由于上升波段的前期，珍品股票因为抗跌作用通常是要落后大盘的，这样才有足够的差价可以调换。

一般来说，我运用回头一笑式的调仓主要有两个阶段：

1 、上升波段初期，绝不放过确定性利益。

假设大盘见底，攻击型股票从底部上升近一倍，而珍品防御股票从最低点算起也上涨了百分之二、三十，形成较长期（一个月、三个月、甚至是半年，需综合判断）的平坦底部。

市场开始活跃，新基金不断发行，新资金不断加入，珍品股票开始有龙抬头迹象，有的一抬就跑了，但通常来说真正要动还要历经两三次抬头。准备一批珍品备选对象（盯一只，你可能担心飞掉而过早介入，如果准备一批的话，不可能只只都跑掉，也就不会心态过急），有的在第一次抬头后的回落时介入，有的第二次抬头后的回落时介入，前期少量（因为你的组合里能够达到一倍的疯子还不多），后期加大投入（组合中大涨的股票逐渐增多）。

总之，宁可错过攻击性股票可能再涨一倍以上的涨幅（其实，如果攻击型股票前期已经涨了一倍的话，多半有不少人就想卖了，自然会进入平台调整期，有的调整后还会向上，有的可能就一直横向波动了。这种再涨一倍的不确定性，没有很可信的理由，大多数情况就不要去守了）。绝不可漏过珍品股票可能上升百分之二、三十的确定性收益（好处：收益确定，买得够低，能够拿得住，不怕市场波动）。

2 、上升波段中后期，进行锁定利润的防御性调仓。

主要是为了在中后期锁定某些大疯子上涨两、三倍以上的利润，之前已多次谈及，就不必多说了。有一条原则补充一下，珍品股票大多是一些确定性较高的稳定增长股票，虽然从长期来看，收益较高，但如果买得过高就没有什么投资价值了，甚至连防御作用也会削弱，所以，一般来说，从底部上升 50％后，我就不再列为调仓防御买入对象了。彼得·林奇说过，对于他买的稳定增长股票如果一年就上涨 50％的话，他就要考虑卖出了。所以呢，人家都在考虑卖了，你却在买，显然不明智。哪怕是锁定利润的防御性买入，最好还能再有点利润可赚，免得到时下跌，一下子就被套牢。最佳境界还是不管买什么股票都能实现赢利。

换仓总目的：把珍品股票当作自己的活动守钱柜，争取越换越多。

实战而言 ，作为辅助攻击力量的三剑客或三个和尚具体组合如下：

（ 1）小盘股：占资金比， 7%

选择理由：孙子曰：“轻车先出居其侧者，陈也；”小小辛巴解读为：整个大盘在从大底止跌回升时，小盘股疯涨，那是在为整个大盘回暖转势在布局；（引自《孤独者生存 -小小辛巴证券投资手记》 2009年修正版之最佳技术分析教材篇，顺带作了一下该书广告，嘻嘻）

具体品种：

①生意宝： 9.5元进入， 2009年 5月份 29.5元一次性卖出，调仓至 115元左右的贵州茅台，（调整理由：小盘股当时炒疯了，换成茅台后，相当于持有了成本只有 38元左右的茅台，足以守住利润，没想到茅台后面还涨了几十块），本轮最高价： 33.30元，目前 26元上下。

建仓理由： 4元多的净资产， 75%是现金，太有钱过冬了。收益来自网络固定客户，收益稳定，负债极低，只有 13%，产品毛利润高达 90%，能够在萧条期生存下去，有能力成为食尸一族（当然也有可能被淘宝当作死尸吃掉）。还有点网络科技、创业板概念。

②御银股份： 7.5元进入， 2009年 5月份 17.5元一次性卖出，调仓至 115元左右的贵州茅台，（调整理由：理由同上，相当于持有了成本只有 50元左右的茅台，足以守住利润），本轮最高价： 14.96元（经 10送 5除权），目前 13元上下。（目前来看，卖早了，也许再也捡不回来了。）

建仓理由：当时上市不久，尚有余钱过冬。收益增长快。负债率较低， 40%，产品毛利润高达 65%。离行式柜员机发展空间大，取代银行职员是早晚的事，越萧条，越增长，典型的让银行职员都下岗的食尸机器人。

（ 2）新能源概念股：占资金比， 9%。同时也是小盘股。

理由：新能源概念恐怕是今后多年的一个主题。但由于我过于保守，所挑选的都是资产安全、业绩稳定，经得起市场风波的好企业，犯了概念股的大忌，越好的企业越没有概念，自然也就越不涨。

可见又要顾及投资的安全，又想投机，是两面不讨好，甚至是可笑的。

具体品种：

①莱宝高科： 6.5元进入， 2009年 5月份 14.5元一次性卖出，调仓至 115元左右的贵州茅台，（调整理由：理由同上，相当于持有了成本只有 55元左右的茅台，足以守住利润），本轮最高价： 17.78元，目前 15元上下。

建仓理由： 4.8元的净资产，有一半是现金。生产液晶产品，有一定前期，收益增长较快，负债率极低， 9%。产品毛利润高达 54%。与光电节能有关（错误判断），有创投概念。

②横店东磁， 6.5元进入， 2009年 2月份 11元一次性卖出，调仓至 18.8元左右的中国神华，（调整理由：看了 2008年度业绩快报，大失所望，看看神华，从最低点算起，也才涨两块多一点，换过去，相当于持有了 11元左右的神华，神华目前 34元），本轮最高价： 14.39元，目前 10.5元上下。

建仓理由： 5.4元的净资产，近一半是现金。负债率极低， 15%。产品毛利润较高， 28%。与电动车有关的永磁新能概念。（概念就是概念，利润没增长，还下滑）

③法拉电子： 6元进入， 2009年 5月份 12元一次性卖出，调仓至 16元左右的五粮液，（调整理由：小盘股当时炒疯了，换成五粮液后，相当于持有了成本只有 8元左右的五粮液，足以守住利润，五粮液目前 22元），本轮最高价： 14元，目前 13.5元上下。（可能卖错了）

建仓理由： 4.2元的净资产。负债率极低， 7%。产品毛利润较高， 36%，萧条时期，尚能有如此高的毛利率，作为电子行业来说，相当了不起，稳定增长。节能概念、海峡西岸概念、三通概念。

（未完待续）