实际上债券的配置，当然不可能只配置一个品种。
   但是，本文的目的，是介绍正回购的盈利模式。套作是一种，回购打新是一种。
   本文试图用最通俗的语言让大家明白正回购中的套作是如何盈利的。用一种债券来打比方而已。本文无意推荐任何具体债券品种。
   本文建议套作倍数不要超过2倍（新规），即使套作一倍，也是能实现10+%的收益。
   杠杆有风险。大家都知道。
   我的本意是给广大债友打开一扇门，让他们知道，回购还可以这样盈利。
采不采用这种盈利方法是一回事。
   但是，根本不让广大投资者知道这种盈利模式又是一回事。
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   很多朋友想如何轻松一年赚一二十个点儿。
    这里提出一种方法进行探讨。

    以当前的122857，ytm为税前8.9%为例，这是取的最长久期，实际上加权久期更短，实际ytm在此之上。
   
    正回购，年化成本不到3%，我们以3%计算。按照上交所的新规2倍套作。
    每年收益                              避税后收益 
    本金收益      8.9%                    8.5%
    套作一倍收益  8.9%-3%=5.9%            5.5%
    套作两倍收益  5.9%+5.9%=11.8%         11%
    避税损失  0.4%，实际上，每年年底债市都不好。避税极易成功。比如今年，是100%避税。
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    这样套作2倍年收益  11%+8.5%=19.5%。  最后，套作两倍后，还能套作出资金，随便去银行fl，打打新股。怎么着也能赚个4%以上吧。
    这样，就可以完全无论债熊和债牛，即使再来个9.30爆跌。也可以无动于衷。
    谈谈爆仓的风险，上交所规定的是不能超过5倍套作，我们仅仅套作两倍，安全性是非常高的吧。
   
    有人说857会不会发生信用风险。这样吧，我们暂且不谈目前为止，还没有任何一例交易所债券违约，更没有任何一家城投债违约。也不谈，九华经济开发区上升为国家开发区之类的利好。

    我们来谈地方债，这下子安全性高了吧。
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    111051，在发行公告中，明文规定，怀化市人民政府为怀化债提供担保。而且发行五年后，利率上浮条例。
    目前，ytm是8.36%
    同样可以计算得
    套作两倍，收益率为  8.36+(8.36-0.4-3)*2= 18.28%

    建好仓后，每天点点鼠标，放放正回购，然后每年避下税。行情涨跌都不用看。一年就可以轻轻松松一二十个点的收益。

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   谈谈，正回购
   目前有，柜台正回购，这是主流，其实是电话正回购，少数是网上正回购。
  
   实践证明，网上正回购能把回购成本降低近1%。曾经有朋友，电话放正回购。连续三次下单没有成交。最后，回购利率大幅上涨。吓出一身冷汗。

   首选网上正回购
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谈谈风险
最大的风险
1   是债券违约，以前讨论的很多。这里就不多说了。
2  回购利率大幅上涨，到5%以上的回购成本，这种概率非常小。

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还有人谈，再来9.30这种爆跌，爆仓怎么办？

1  现在债券ytm高，安全性高
举个例子
首先，今年上半年，7.35%的122843，价格高达105.5~106。这种价格,ytm才6%+。去掉回购成本3%。空间非常小。那时，此类债券对我来说，一点儿吸引力都没有。

现在，95元的122843，ytm接近8.5%。现在的债券，安全性跟那个时候不可同日而语，同样，爆跌的跌幅也不可相提并论。

2  即使爆跌
   上交所新规出台，个人帐户套作倍数不能超过5倍。按文章中介绍的，才套作2倍。留下的安全垫空间非常大。
  
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有人问，如果债市熊市怎么办？当年赚不到20%

不排除这种可能性。但是债券的收益率是固定的。
最差的结果也就是今年亏10%，明天赚50%。反正你每年20%的收益是跑不掉的。
总的收益率是固定的。当你买入后，你今年，和明年的收益具体怎么分配而已。
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债券套作只有20%的收益？
1     套作两倍后，还有资金出来，fl，打新股，打新债，套利。八仙过海各显神通，就看你的本事了。就算买易精灵，还有4.5%的收益咧。
2     如果什么都不管，无论债市涨跌，一年20%,如果再接合趋势，作作大波段，比如，行情好时，7%的债券可能涨到105附近，差的时候跌破90。作作这种大波段，收益将会远远超过20%。
      当然，像韭菜me这种作价差超级差的， 老老实实吃利息，一年随随便便赚一二十个点儿。就知足了。