刘祖悦  2012年9月15日

    双汇在《关于未来几年最具有上涨潜力股票的投票》的778投票中，得票181票，得票率23%，排名从第四位上升到第三位。

    现在对双汇未来5年的上涨潜力进行简单探讨。

    双汇自1998年12月10日上市以来，收入从1998年的201,562.00万元增长到2011年的3,761,550.00万元，增长了18倍左右；净利润从1998年的6,713.72万元增长到2010年(2011年是非正常年份)的108,928.00万元，增长了16倍左右；股价自上市以来，上涨了20倍左右。

    双汇未来成长的驱动因素：

    行业集中度提升、市场份额扩大、中高端产品比例上升等。

    双汇未来5年收入及利润预测：

    1、基本假设：双汇行业领先地位一直保持并强化；双汇市场份额进一步提高；肉制品更加中高端化。

    2、按照完成重组后的2011 年口径计算，双汇2011年生猪屠宰量达到约 1,001 万头，肉制品产量达到约 146 万吨。根据双汇规划，到2015年，年屠宰量达到3000万头，肉制品产量达到300万吨。这意味着12年-15年，4年时间新增2000万头屠宰产能，按照公司每年至少新增500万头，肉制品4年需要翻番增长，每年复合增速约20%

    3、2009年我国肉制品加工量约1120万吨，按重组口径，2009年双汇的销量为144万吨，则公司一年销量约全国比例约13%。2010年，我国生猪出栏量为6.67亿头，双汇的市占率约为1.5%。参照美国屠宰及肉制品行业的发展历史，长期看，双汇的综合市场占率有望达到25%以上（2010年，美国Smithfield Foods市占率为31%）。2010年，我国屠宰及肉类加工行业工业销售产值约为6500亿元，并有望保持5%的行业增长速度。若双汇的市占率达到25%以上，则未来的收入规模有望达到1600亿以上，若按8%的净利率测算（重组完成后），则双汇的净利润规模有望达到128亿规模，若按20倍市盈率测算，双汇市值规模有望达到2500亿元左右。

    4、预计双汇2012年收入为440亿元左右，净利润规模为30亿元左右，按照20%的复合增长率，则五年后的收入规模为910亿元左右，净利润规模为62亿元左右。 

    对照双汇目前648亿元市值，双汇未来5年上涨潜力预测：

    1.按25倍市盈率，则双汇5年后的市值为1500亿元左右，上涨潜力为1.4倍左右。

    2.按20倍市盈率，则双汇5年后的市值为1300亿元左右，上涨潜力为1倍左右。

    3.15倍市盈率，则双汇5年后的市值为900亿元左右，上涨潜力为0.5倍左右。

    按照上面的预测及推算，双汇未来5年的上涨潜力为0.5倍至1.5倍左右，潜力不是很大。

    朋友们如何看双汇未来5年的上涨潜力？