5.30在调整高印花税为标志的政策调控下,挡住了股市的上升势头，让大盘暴跌21%，大多数股票暴跌41%。可是刚刚过去两个多月，上证指数不但收复失地，还屡创新高。反过头来看政策调控,究竟大盘走多高才是政策要调控的目标?这是值得大家思考的重要问题。可能有人要说政策调控就是要实现结构性调整，绩差股跌了下去，而以绩优蓝筹股则创出了新高，调控目的就达到了。表面上看似乎政策调控扶持了绩优股，打击了绩差股，但实际上市场的投机性比过去更严重了，在投机与政策的博弈过程中，投机甚至占了上风，不仅肆无忌惮地与政策对着干，还逼迫政策作出让步。

    如果说政策调控的目标之一是打击过度投机，那么投机几乎从一开始就与政策调控较上了劲，具体表现是，当央行频繁加息和提高存款准备金率后，股市把利空当成利多来炒作，而当调控升级为调高印花税后，股市又从一个极端跳到另一个极端，开始连续暴跌，跌到管理层害怕。本来还有开征资本利得税的打算，结果不得不通过经济学家来进行辟谣；本来银监会已经开出了对违规银行的处罚单，因为股市暴跌，怕对脆弱的股市再形成冲击，不得不推迟公布。其实，以暴跌自残来要挟管理层，这也是股市过度投机的一种表现，这相当于将国民经济的安危作为人质，因此投机势力也不容小觑。
    事实上，即使在股市暴跌的日子里，炒家的投机炒作也一刻没有停止过，最典型的例子就是爆炒一文不值的认沽权证。即将到期的钾肥认沽权证处于深度价外，一般人都认为已经不可能再掀起什么波澜。可就是这么一只眼看已经没有任何机会的品种，居然在大盘暴跌的几天里咸鱼翻身，疯涨9倍。即使深交所声色俱厉地进行监控和采取临时停牌措施，都无法阻挡炒家的疯狂投机行为，直到终止交易前的最后两天才走向归零之路，但在最后一天居然又疯狂一跳，上冲到1元才惨淡收场。如果说政策调控是要消除结构性的泡沫，那么这个目的显然是落空了，炒家敢于将毫无价值的权证炒翻天，实际上就是向管理层示威。而现在将有价值的蓝筹股票捧上天，不知是迎合了管理层的口味，还是投机在博弈政策调控，价值投资在大多数人认可下的蓝筹股，其实这只是投机炒作的变相卷土重来，投机依然，崇尚蓝筹只是一块遮羞布，骨子里依然是投机题材和消息，而起主导作用的机构资金，也不会漠视蓝筹股里存在的泡沫风险的。相关日志见 2007-08-18 | 当心基金推动下的蓝筹股泡沫

   所以股市的调控政策，应该依靠市场手段自己来调节,在这方面，管理层应从大的政策上引导,而不是要一会打击一会纵容,现在的国家政策调控实际上就是行政干预，容易引起投资者的反感，而国家的调控政策应有一个长期性和稳定性,这样的调控政策才能在股市起引导和稳定作用.