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长期投资者做波段操作的古怪逻辑
(2007-08-02 11:02:10)
标签：
证券/理财 |
分类： 股论精选 |
长期投资者做波段操作的古怪逻辑
［定义］我想暂且把长期投资者通常所做的投资行为简单分为３类，其分类方式如下（这些都是长期投资者经常所采取的投资方式）：
１）长期投资：最为主要的投资方式、大多数投资都属于这一分类（一般会占用资金的７０％以上），这部分投资所“买入”的原因在于“被严重低估”。不管是“时间维长期投资”也好、还是“空间维长期投资也好”，主要会因为两种情形（除了其他一些特殊原因）出现才会选择卖出，也就是（１）被远远高估（２）发现其他更好的（远远好于原先的投资标的）投资目标。
２）套利交易：一般占用资金会相当有限，针对那些自己所能完全掌握的，具有１００％（至少９０％以上的概率）成功概率的套利机会所采取的行为。这其中也包含少量“因一年期以内必然会达到某个指定目标价格”而买入的少量股票。
３）现金或等价物：这里并非但指银行存单，而包括类似货币基金、短期债券；以及少数具备同等特质的股票（如其估值几乎可以完全确定，误差范围在１０％以内，可以完全确定随时卖出套现而不受浮动损失）。
［讨论］这里所要讨论的投资种类特指上述分类中的“１）长期投资”。我们可以针对这一投资类型，探讨“波段操作”的古怪逻辑。
Ａ）在获得２０％的浮动利润时选择卖出？：买入的动机非常值得怀疑。在“足够安全的价格买入”（充分的安全边际）意味着，她被低估的程度一定不止２０％这么少，如果一支股票竟然只涨２０％就从被低估转换为被高估的程度，那么买入这支股票的投资者简直就是神仙，居然能做到这么精确的估值！ ［后果］这种波段操作的后果之一：如果是出于对自己估值能力的精确度的盲目自信、那恐怕是在不知不觉中承担着超出自己能力之外的风险。后果之二：如果是以期望于跌回时重新买入为目的，那么其后果可能就是仓位的损失。即便偶然做对１０次，但只要最后一次无法检回，那么就是损失了获得“真正丰厚盈利”的机会。１０次操作所获得收益或许只是长期持有所能获得的收益的零头。（事实上，仅仅因为上涨１－２倍就选择卖出＜如果不是因为有其他更好的选择＞也是同样值得怀疑的投资行为。问题不在于你在１－２倍时卖出，而是在于你买入了那些你认为仅仅只能上涨１－２倍的公司＜除了那些现金等价物类或类似稳定现金回报类等作为资产配置而期望随时等待其他机会的投资＞）
Ｂ）卖出后跌掉２０％就买回？：和Ａ）相同，也是非常值得怀疑的举动。如果是因为远远高估而卖出的，那么绝对不可能因为只跌掉２０％就令他重新进入“安全范围”。这样做的后果就是，虽然你在之前可能已经获得了丰厚的回报，但在随后的愚蠢举动中，你可能把大部分收益还回给市场。我想，一旦选择卖出的股票，在她跌掉５０％之前，恐怕很少有继续考虑的价值。（如果不是这样，那么你卖出的举动本身可能显得过于草率）。
“不在任何一次投资中出现亏损”的根源在于，“不要买入任何无法百分之百保证你能获得丰厚利润的股票”。
“持续和稳定的保持财富增长”的源头在于，“做好每一笔投资”＝“不在任何一次投资当中出现亏损”。不要因为以往的盈利而放弃自己的原则，如果因为过往所获得丰厚收益，而自认为自己的风险承受能力有所提升，并且开始承担那些“原本我们无须承担的”风险，那么就大大地不妙了。
那么，你买入一支股票后会在涨到什么地步时选择卖出呢？１０年以内实现２倍、４倍、８倍还是１６倍？一次牛市中的５倍、８倍还是１２倍？
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