by 洋洋
   今年5月5日在奥马哈举行的Berkshire Hathaway Inc.的年会上，巴菲特例行的和投资者进行了长达6个小时的问答对话，在这场对话中一个最敏感的话题就是解释“大量买入沃尔玛的股票”。这也是巴菲特投资生涯中不多的一个“懊恼和失误”。他懊恼的是当初“误把龙种当草蛇”，失去了一个“以蛇的价格买龙”的机会。导致今日不得不为这一“失误买单”。

    美国证券交易委员会的文件显示，从2005年开始Berkshire Hathaway大量购入沃尔玛的股票，两年后已持有沃尔玛1990万股，价值约9.6亿美元。在增持沃尔玛的同时，Berkshire Hathaway在减持沃尔玛的竞争对手Target的股票。然而，Target的股票出现在巴菲特的投资组合里才是一年多前的事，今年Target已经从巴菲特的组合中消失了。在这样短的时间里做这种组合的变化，并非是巴菲特的惯常做法。只能是一个特例。显然，他现在更看好沃尔玛。

    沃尔玛这几年的业绩一直不是太好，近五年来其股价一直徘徊在$50，而同期Target的股价升幅达60%，远高于沃尔玛。也就在这个时候，巴菲特选择了沃尔玛。其实，沃尔玛一直是巴菲特的“心头之好”，又是“心头直痛”。因为，巴菲特很早以前就曾说过，他很后悔在90年代的时候没有大量买入沃尔玛的股票，当时仅买了500万股，就是因为这一项“失误”，Berkshire Hathaway至少损失了80亿美金。现在，当沃尔玛股价低迷的时候，巴菲特大手买入，也许就是要弥补早年的这一“失误”。

    巴菲特的“心头之痛”在于，在90年代时他有机会以一个“合理的价格”买入一个“伟大的公司”。以合理的价格买入“伟大(日后可能成为）的公司”，一直是巴菲特的一个“核心的投资策略”。当年，他就是以很低的价格大量买入并持有像可口可乐，吉利，宝洁，美国运通这些日后成为“伟大公司”的股票。就是因为巴菲特持有了这些“伟大的公司”，给他带来了“伟大的收益”，也成就了他“The Great Investor”。一个“伟大的公司”的成长轨迹总是：Good - Excellent - Great。巴菲特的诀窍，就在于当这个公司还处在：Good to excellent or excellent to great的演进过程中，他能发现“她”。而只有在早期的时候这些公司的股价才可能是“合理的”，如果世人皆知“伟大”时，价格也肯定早已“伟大”了。

    然而，要在早期去判断一个公司日后是否能成为“伟大公司”是十分困难的。这就如同要识别两条幼年的爬行动物，孰蛇孰龙，这是很困难的。如果谁有了这种鉴别能力，无疑就享有了“以蛇价买龙”的优势，想不发达都难。现实生活中更多的投资者则是“以龙价买蛇”，一旦买入后，就祈祷它日后能腾云驾雾，紫气东来....。但，往往它还是钻了洞......