自从我从事证券投资行业开始，我每天都可以碰到普通投资者问我“ 陈老师，最近有什么好股票可以买？”也许是我长期在福建做电视节目的原因，现在炒股的人更多了，问的人也更多了。其实普通投资者普遍存在一些误区，我在这里跟大家一起探讨探讨，也让投资者对机构的选股有一些更加深入的认识。

来到网上每天看各个网站的股评，看各个老师推荐的股票，其实投资者是否有真的静下心来想想机构到底是怎么选股的呢？其实选股的方法、方式有很多，有的技术派、有的基本面选股、有的波澜理论、有的靠所谓“内幕消息”，到底哪种好呢？我下面表达我自己的观点，供投资者参考。

也许处于我长期与一些基金公司保持紧密联系的原因，我的理念非常清晰：“激进型的价值成长投资！”

首选“激进”在于哪里？我的选股理念和很多基金公司差不多，所以当一些基金经理调研出所谓的很好的股票时候，我也会重新跑到这个上市公司重新调研一次，然后确定这个股是不是值得投资，然而一只再好的股票作为基金公司来说只能买不超过其股票总量的10％，或者不超过自己基金净值的10％，也就是说一个再好的股票被一个基金公司看好，而这个基金旗下又有10个基金，那么每个基金分到的份额才1％。正是因为如此，基金公司每年都发掘一些涨幅在5倍以上的股票，而真正的基金利润只有很少的一部分。作为我们这样普通机构，没有投资的限度，和普通投资者的合作也没有复杂的条例约束，所以如果看好，我们可以半仓甚至全仓买入，那么我们就可以充分享受一些“好股”给我们的财富带来质的飞跃。所以“激进”这个词汇意思就是这个。另一层“激进”的意思在于我们的资金非常灵活，所以可以在一些非常好的股票上不断做中短波段的调整，那么收益往往更高。

接下来谈“价值成长投资”，我们选股就是要秉承这个理念，选股的模式基本上是这样的，首先我们不断查阅大量券商基金的调研报告和不断沟通基金的调研信息，这样做的目的是缩小我们调研个股的范围，提高每次调研的精确度。我们先从行业入手，比如现在什么行业最火爆、什么行业将来将走入景气周期，这样的思考应该不难，因为行业的东西我们经常可以感觉的到，可以通过行业研究员自己的体会得出大概的结论，比如现在最好的行业应该是“证券、工程机械、商业零售、房地产、汽车等”，所以确定出行业后，我们再从行业中选择一些龙头的上市公司和一些具备产能扩张的上市公司，然后确定调研的计划，进行实地调研。我们参观企业的生产线，了解企业的成本、销售等各个环节，了解企业未来的利润来源，了解企业的扩张情况，同时也不断判断公司高层对于企业发展的方向是否清晰，是否有一些重大举措；我们可以了解企业的订单，了解企业加班情况，如果工人天天加班，那么企业应该不差，对不对？我们还要了解公司高层对于他们公司所处行业环境的未来判断，了解一些重要的数据，有机会与高管做“深层次的探讨”（在这里不便说明），最终我们把所有的数据带回我们的研究部进行仔细研究，最重要的是预测未来一年至两年的业绩，这里提示大家，未来的业绩是最重要的，我们平常查阅资料只能在个股资料（F10）里面查到之前的业绩，而没有数据进行未来一年业绩的预测，也就是说现在07年，我们要预测07年底的业绩以及08年的业绩。我强调，这个业绩预测不是凭空想象的，而是大量数据分析，订单分析，产能分析，产品价格分析以及市场毛利率分析所得出来的最终数据。得出业绩预测的数据，我么就进行价值估算，比如这个行业平均市盈率在30倍，我们就可以算出按照07年年底的业绩乘以市盈率，就可以得到这个上市公司初步的目标股价，然后再判断在行业中的低位进行适当的市盈率调整，我举的这个例子只是做公司估值众多方法的中的一个方法。得出企业的估值后，我们才回到二级市场的走势图上，来看看现在的股价，股价低于我们估值的30％以上，我们就会进行配置，如果低于50％以上，我们会跟我们的企业客户进行强烈推荐，这里的“强烈推荐”就是普遍机构在调研报告中的一个评级标准。

所以说我们这样的机构分析股票大部分的功夫是花在电脑以外、二级市场走势以外的研究，而普通投资者由于条件有限，而把大部分时间花在二级市场走势的研究，这里就是最大的区别。

大家想一想，你们买房子是不是要去看看房子的结构、朝向、物业、小区以及周边环境才下手买房子的，这个也就是实地调研，而买股票，你们没有跑过上市公司，没有做任何深入的研究，光靠别人说的，光靠一些电脑的基本资料就进行投资，那么买房子很少后悔，而买股票就经常后悔，是不是呢？

这里重申一点，是不是价值投资就是要做中长线呢？很多投资者其实对中长线很反感，其实不是，我们调研出来的股票都放在股票池中，我们日常在跟踪一些个股进行短线波段操作的时候都要从股票池中的股票中挑选，而不是临时看盘再去找股票，这样即使有时候买的错了，由于自己调研过上市公司，对公司足够了解，那么我们心里就有底了。中长线其实也不过，只要您对上市公司足够了解，其实中长线会给你带来很高的回报的。在下周，我将会把陈赟心中价值严重低估50％以上的个股做一份报告给大家一起分享，报告的名称就叫做《07年下半年陈赟心中最值得投资的上市公司》大概有5只股票，都有详细的调研报告，届时大家留意。

对于现在市场上经常卖的一些软件等产品，本人不是很认可，因为技术指标都是滞后的，大家要清楚是股价决定指标，而不是指标决定股价，指标只能作为股票股价状态的一个判断，对于后市的判断可靠性不高，至少我本人是这个认为。

只有认识了核心机构选股的原则，就认识了股票财富的真谛。

以上观点不懂你有没有耐心看完，希望对投资者有所帮助。

陈赟

2007年6月10日