银河证券

    年初以来，我们是成长股的最坚定推荐者，但我们认为任何股票的上涨都是有节奏的。现在探讨成长股的节奏，不是在长期中不看好成长股，而是通过研究其节奏，以便在其调整的时候更加从容地应对，更加自信地选择未来的方向。
    成长股反弹9个月进入分化的时间窗口。历次底部反弹的规律大致是:第一个月并无风格上的规律；看六个月成长股（小盘股）跑赢大盘50%以上；到第九个月的时候，成长股的超额收益不再扩大，成长股内部也出现明显分化。
    3季度成长股进入分化的时间窗口。成长股是有自身节奏的，涨得多了，调整分化成为必然。从时间节奏上来看，创业板的反弹已经延续了8个月，已经进入第9个月，基本进入调整分化的窗口。回顾7月份，成长股的绝对优势导致了“成长投资理念”的大一统，这也佐证成长股的调整脚步也就不远了。
    第一轮分化调整往往并不是泡沫破灭，而是一次去伪存真。当前创业板距离所谓的泡沫崩溃还比较远，调整时间不会太长，从过去的经验看，仅需要3个月左右的时间来消化。此时，应该梳理成长股的思路，为下一轮布局。
    长期布局科技、医药和品牌消费。对美国成长股的梳理发现，成长股主要集中在三大领域：科技、医药和消费。在成长股的调整分化之际，我们应循着这三个思路，结合商业模式的判断，在调整分化中进一步优选，做好长期布局。总的来说，科技看景气和普及率，医药讲故事和创新能力，消费靠品牌和商业模式。
    中报窗口，业绩比故事更重要。成长股仍然是中长期最优品种。但在中报窗口期，其高估值要经受业绩考验，有所分化。选股票要用10年的眼光来选，但如果买错了，要立即换掉。
    改革无牛市，转型靠成长。改革就是对传统产业的整顿，传统产业应在理顺整顿逻辑的基础上，买入能够穿越周期的行业寡头和适应转型的持续创新者。更多的精力，应探索转型的方向，趋势比估值更重要。结合中国转型的特点，在成长股的分化后将持续推荐八大板块：服务消费（含传媒）、大众品牌、军工、环保、工业机器人和3D打印、消费电子-可穿戴设备、婴幼儿产业（含医药）、老年产业。