美式悬崖

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美联储首提退出时机
VIX由标普500指数成分股的期权波动性组成,指数愈高,投资者对股市愈感到不安,指数愈低则反之。
如果将VIX暴跌单纯解读为股市将上扬,那就错了。魔鬼往往存在于细节中,比如VIX于2007年8月24日当周暴跌31%,从时年9月至2009年2月,标普500指数累计下跌50%;2011年3月25日当周VIX下跌27%,在随后的6个月内,标普500暴跌了15%。
然而,美国在今年初避免了财政悬崖,同时美股在最近一周创下了13个月来最佳表现。但一个隐藏的风险是,如果美国经济表现过好,美联储提前退出超宽松刺激政策的几率更高,而这将打压全球风险资产价格。据悉,美联储副主席耶伦本周就罕见地提到退出政策,几乎可以肯定美联储将在开始收紧宽松货币政策时,调整超额准备金利率。
美联储在1月3日的政策纪要中已透露出矛盾。一方面,该行决定继续购买债券资产,以在未来数月内刺激经济增长;另一方面,美联储内部首次讨论可能终止债券购买的时点,大部分集中在2013年中期、2013年末或立即生效。而美联储一旦实施退出政策,意味着以国债利率为主的一系列资金利率将大幅走高,进而推高投资股市的成本并抑制股市走高。2010年一季度,美联储曾集中讨论过退出计划,标普500指数则在随后1个季度下跌12%,创下逾1年来最大季度跌幅。