芝加哥期权交易所的恐慌指数(VIX)，一直以来被视作美国股市走向的经典指标之一，但现在该指数却令人惴惴不安起来。彭博数据显示，截至1月4日当周，VIX累计下跌39%，创下历史单周最大跌幅，而这往往是美股大幅走低的前兆。
　　美联储首提退出时机
　　VIX由标普500指数成分股的期权波动性组成，指数愈高，投资者对股市愈感到不安，指数愈低则反之。
　　如果将VIX暴跌单纯解读为股市将上扬，那就错了。魔鬼往往存在于细节中，比如VIX于2007年8月24日当周暴跌31%，从时年9月至2009年2月，标普500指数累计下跌50%；2011年3月25日当周VIX下跌27%，在随后的6个月内，标普500暴跌了15%。
　　然而，美国在今年初避免了财政悬崖，同时美股在最近一周创下了13个月来最佳表现。但一个隐藏的风险是，如果美国经济表现过好，美联储提前退出超宽松刺激政策的几率更高，而这将打压全球风险资产价格。据悉，美联储副主席耶伦本周就罕见地提到退出政策，几乎可以肯定美联储将在开始收紧宽松货币政策时，调整超额准备金利率。
　　美联储在1月3日的政策纪要中已透露出矛盾。一方面，该行决定继续购买债券资产，以在未来数月内刺激经济增长；另一方面，美联储内部首次讨论可能终止债券购买的时点，大部分集中在2013年中期、2013年末或立即生效。而美联储一旦实施退出政策，意味着以国债利率为主的一系列资金利率将大幅走高，进而推高投资股市的成本并抑制股市走高。2010年一季度，美联储曾集中讨论过退出计划，标普500指数则在随后1个季度下跌12%，创下逾1年来最大季度跌幅。

    图表的确像个悬崖，随时有跳下去的可能；曾有个比喻，到现在越来越适用--百足之虫死而不僵。

    国泰君安：投资者的信仰其实很容易改变，本周照例翻看了下市场其他参与者对于后续运行趋势的判断，比较亮眼的是一批知名评论员，开始谈论2013 年的A股市场能够涨到3500 最高是拍4000的，于是又去翻了下一些卖方11月写的12月份策略报告，发现当时大家都觉得普遍没有机会，悲观者有看跌到1900 以下的。回过头来发现，一个月的上涨已经足以彻底改变一个人的信仰。