A股异常低迷的症结在哪里?
众所周知,伴随次贷危机,沪指自6124以来创出1664新低,仅仅一年间流通股市值缩小为原来的三分之一,原来市场就认为代表包括非流通股在内,理应产生2倍溢价的流通股市值回到应有的水平,凑巧的是二级市场腾出的2/3市值空间正好给了2/3非流通股即解禁股,资本市场的有效性血淋淋呈现在投资者面前。期间翻天覆地的变化便是市场进入买方时代,筹码漫天飞,导致估值整体下移,市场重心不断创出新低,显然,二级市场投资人不得不面对的窘境,我们“被低市盈率了”,换个角度看问题,这是后股改时期的一场变革,投资者是否做好了充分的心里准备?
下一个十年将会是证券市场改革的重要阶段,以市场化变革为核心,通过制度重新设计作为契机,探索在制度创新、监管加强以及行政管制的放松等方面的改革,势必对A股未来发展产生极大的影响,具体表现在以下六个方面:
首先,管理层迫切需要解决后股改时期,供给严重失衡的矛盾。表现在IPO审核制度的变革上,解决一二级市场利益重新合理分配的问题,问题的核心集中在上游股权投资以及IPO一级市场利益如何向均衡分配的方向转变,而集中在证监会的行政式的审批功能将进一步下放到交易所。
第二,上市公司低市盈率时代全面来临。公司上市发行的“三高”时代一去不复返,包括退出机制在内的多层次资本市场的建立,使得高估值现象难以为继,随着国际版走进,对内估值与PE、一级市场对接,对外与国际接轨成为必然趋势。
第三,投资者重返交易时代。股指期货机构双向交易时代到来,股指期货启动以来,机构仅限于套期保值,即仅允许对冲现货的做空功能模式发生改变,机构通过套利可以做多,完善了股指期货的双向交易功能。
第四,证券研究模式发生改变。研究机构逐渐摆脱单一依赖宏观经济、产业景气或估值水平的证券投资研究模式,正在朝结合驱动因素以及市场特征的综合因素分析方法转移,基本面结合技术分析方式重新受到重视,综合理财在券商行商中全面落地。
第五,A股从“政策市”阴影走出。随着发行审批制度的改革、发行“三高”现象的结束,市场化机制的建立,监管层“有形之手”退居幕后,市场机制逐渐发挥作用。
第六,机构投资者队伍壮大。更多的股民愿意通过理财产品、基金产品等方式间接入市,包括养老保险基金等在内的中国“401K”长期资本活水引入市场,成为市场的定海神针---万联证券---A股的下一个十年
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