佐罗评：玻纤近期报告不少，罗列在这里，大家可以研究研究，目前距离我们买进位置已经上升50%，因此这里的信息并不是推荐，只是我们长期持有过程中的一个分析研判的阶段性事件，目前看比较符合我们预期，但这只是佐罗持有的一个短暂瞬间情况，说明不了什么问题，佐罗将常年进行跟踪报道，除非股价过分高估。

一、玻璃纤维：新材料，处于上升周期

　　玻璃纤维性能优异，用途广泛，已成为建筑、交通、电子、电气、化工、冶金等领域必不可少的原材料。作为一种新材料，其应用方兴未艾。预计2010-2012年全球玻纤产量复合增长率为5.29%，国内为10%左右；全球玻纤需求复合增长4.26%，国内增长为13.39%。

　　中国玻纤(24.19,0.00,0.00%)六大优势确保“全球第一”

　　中国玻纤拥有六大优势：(1)规模效应，巨石集团在全国三个生产基地桐乡、九江、成都分别拥有62万吨、17万吨和14万吨产能，是全球最大的玻纤生产商。(2)营销体系。巨石集团同世界70多个国家和地区的4000多家客户建立了长期稳定的合作关系。(3)人才优势明显，研发能力领先，管理团队突出。(4)管理模式业内领先，尤其是其创新能力突出，成本控制严格。(5)区位优势得天独厚，三大生产基地分别享有叶腊石资源产地和天然气优势，同时依托于长三角的交通优势和广阔市场，非常利于玻纤产品的内销和出口。(6)成本优势全球领先。在能源、原料等优势基础上，公司不断推进先进生产工艺改造，玻纤成本一直处于全球最低水平。

　　E6产品横空出世：看好其在高铁、引水、风电等领域应用。

　　E6性能更佳、更环保、成本更低、应用更广。预计未来E6将主要应用

　　于引水工程(南水北调、海水淡化)和油气运输、轨道交通(高铁枕木)和风电叶片(尤其适用于沿海地区海风发电)。

　　盈利预测与投资评级

　　考虑到玻纤行业正处于上升拐点，将迎来快速增长周期，我们尤其看好公司发行股份收购巨石集团49%股份后，借助资本市场提升实施产能扩张和产业链整合的能力，提高资产质量，改善财务状况。因此，预计2010-2012年EPS为0.49元、0.91元、1.18元，给予2011年35倍市盈率，对应价值为31.85元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1，公司负债率较高，存在一定的财务风险；2，反倾销风险犹存。目前公司对反倾销调查进行积极应对处理，进展较为良好，但是不排除最终裁决的不利结果带来的负面影响。

二、

中国玻纤：业绩弹性非常巨大

我们判断目前公司正处在业绩增长拐点上。随着行业新一轮景气周期来临，公司将迎来量价齐升的局面；玻纤行业作为高投入、重资产行业，经营杠杆和财务杠杆非常大，带来盈利弹性也非常大，当量或价上升时带来的盈利向上空间巨大；吸收合并后，公司大股东从直接持有巨石集团变为完全通过上市公司间接持有巨石集团，在利益诉求上与外部股东趋于一致；公司对成本控制非常看重，随着新配方的使用，预计成本仍有一定的下降空间。公司未来业绩持续超预期是大概率事件。我们维持“推荐”评级。

三、玻璃纤维：新材料，处于上升周期
玻璃纤维性能优异，用途广泛，已成为建筑、交通、电子、电气、化
工、冶金等领域必不可少的原材料。作为一种新材料，其应用方兴未
艾。预计 2010-2012 年全球玻纤产量复合增长率为 5.29%，国内为
10%左右；全球玻纤需求复合增长 4.26%，国内增长为 13.39%。
中国玻纤六大优势确保“全球第一”
中国玻纤拥有六大优势：（1）规模效应，巨石集团在全国三个生产基
地桐乡、九江、成都分别拥有 62 万吨、17 万吨和 14 万吨产能，是
全球最大的玻纤生产商。（2）营销体系。巨石集团同世界 70 多个国
家和地区的 4000 多家客户建立了长期稳定的合作关系。（3）人才优
势明显，研发能力领先，管理团队突出。（4）管理模式业内领先，尤
其是其创新能力突出，成本控制严格。（5）区位优势得天独厚，三大
生产基地分别。。。。。。。。

四、

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