树价值投资之大旗,走千锤百炼精益求精式的价值投资探索之路! 谈选企业选股，看看毛利率吧,我做过几次小商店,所以我对毛利率很感兴趣。比如，我对面是一家同样的小买店我如何在竞争中取胜呢？我提升我的店面的形象、加强成本管理、研究最受欢迎的产品进行批量进货以降低成本或专一进行专营、以品质和服务参与竞争而不是盲目的价格竞争等等，以此来提高毛利率，稳固毛利率，获得长期稳定生存的良好空间。

 

佐罗首先是简单看毛利率，重点是定性研究分析企业的历史和未来和企业毛利率维持的关系。就是说研究企业在历史上和未来如何能维持一个较高水平的稳定高毛利状态。就茅台和五粮也发展中的问题佐罗谈一下看法：

 

在大概两年前，我在畅饮五粮液的超低端酒“火爆”的时候，就对它的发展产生了疑问。公司重要问题在“是提高市场广泛的占有率还是提升各产品的毛利率”中一直徘徊不定，不得以导致2007年的改革，五粮液主营业务收入73.29亿元，比上年同期减少0.93%，低于预期。全年共销售五粮液系列酒9.78万吨，比上年同期减少48.44%，虽然2007年全年主营业务的收入增长率不敌贵州茅台，但可以看见销售毛利率同比逐步上升。这种变化主要来自产品结构的调整——中低价位酒占比大幅下降。 市场上批发10元一大桶的“火爆”酒就不好找了，中低端，特别是低端白酒往往是低收入人群，购买者和享用者往往是同一个人，溢价不高，毛利率较低。“单纯从毛利率来看，五粮液砍去中低端白酒，更多专注于高端白酒情有可原。” 随着粮食价格的爆发式上涨，低端酒越来越不能承受成本之压力了，不仅如此很多中低端酒仿制简单，许多假酒更是随着泛滥开来。对品牌的负面影响很大，我就不止一次的听酒友们说，现在市场上五粮液假酒太多，因为卖得火，所以很多都宁可上档次喝茅台的高档些的，从专营店里获得放心些。

   另外，本身低档酒一些营销费用也不低，2007年的销售情况即为上述言论明证。当期，五粮液中低价位酒毛利率大幅下降，下半年更是发生了大量的亏损。观察其整体毛利率，也能得出相同结论。2007年，公司毛利率上升1.1个百分点，一是因为产品提价，另一方面是由于中低价位酒占比大幅度下降。

  所以佐罗认为研究企业未来发展方向，必须着重考虑他对提升产品毛利率方面的有效长期的措施。例如佐罗最近的文章可以参阅：《四个字保证价值投资能持久胜利》一文中的长远论述。

　　而贵州茅台则采取了稳健发展的策略，历史文化赋予的至高无上的内涵，但他没有因此趾高气扬的发展。在高度掌控定价权的同时，不断弹性地调节市场需求，以便未来有更广阔地发展空间。

    贵州茅台在高档白酒上具备提价能力强和高毛利率特点，使得公司对成本的上涨并不敏感。2007年3月，53度贵州茅台出厂价格从308元/瓶提升到358元/瓶，2008年1月继续提价至439元/瓶。2007年，公司年销售净利率达到了41.68%，整体盈利能力再创新高。

     对于未来高档白酒的发展趋势，佐罗感觉产品只能集中在极少数几个高档品牌上，并不会泛滥，目前涌出的多品牌形式是暂时的，那些依赖广告媒体打造的品牌或是历史文化背景不丰富的品牌有逐渐被边缘化的可能，这不能不引起喜爱白酒股朋友的重视。毕竟国酒只有一个，高端消费大家肯付很高的溢价来消费，没有根深蒂固的文化历史民族内涵是走不太远的。　　

因此，谈到主题价值投资选股问题上，从简单的毛利率变化上就可以透视出企业管理层的发展眼光和对市场把握能力。精益求精是很必要的，一个企业必须方向明确，策略得当，以长期发展眼光来看待眼前利益，才能走的稳走得远，千万别贪图一时之欢而葬送了远大前途。