从4月16日到昨天，沪深300指数已经下跌近674点，跌幅接近两成，股市遭遇了新一轮重挫，正好与股指期货上市交易的时间点重叠。正是这种巧合，让股指期货成为众矢之的，有关股指期货是A股市场大跌元凶的言论在近期逐渐增多。《人民日报》亦有文章指出，决定股市涨跌的是基本面和宏观政策，而非股指期货，本轮股市下跌的原因有国外金融事件的影响，也有国内货币政策、楼市政策调整的影响。

根据目前市场研究的数据显示，从股指期货上市以来，内地股市大幅下跌，沪深300成份股净资金流出约为678.94亿，而在这个时间段，期货市场活跃资金存量平均为15.94亿。从资金量来看，股指期货市场上资金的行为不见得有影响股票市场走势的能量。再从股指期货主力合约的每天成交量及每天持仓情况上看，有研究机构估算出，自股指期货上市至今，约94.93%的成交量在作盘中投机交易，成熟市场中常见的套利交易占市场交易的比例相当小。在当前投机性较强的股指期货市场中，我们也就不能以正常心态来看待它给股票现货市场带来的指引作用，期货与现货市场通过套利资金实现联动的机制并没有实现。

此外，以香港恒生指数股指期货为例，其理论上正常的升贴水幅度是正负50点左右，如果基差在此范围内运行，期货的价格发现功能是很难体现出来，期指跟随现货指数走势的机会更高。在升贴水超出合理水平，并维持一段时间的情况下，期指将在此时给予现货的中期趋势指引。换句话说，股指期货升贴水的表现才体现出了市场中的强手对股市趋势的判断，而期指在盘中的波动受到市场消息、突发事件、市场心理等短期因素影响，未必是股市中期走势的先兆。以沪深300指数在过去一个月升水的情况看，股指期货应该算不少压低内地股市的动力。因此，如果大家指责股指期货是造成股市重挫元凶的推论成立，我们是否还会在今后股市大幅上涨之时，感谢股指期货的助涨作用呢？相信那时，我们早已把功劳归于自身了。