恒瑞医药之我看

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无论是营业收入还是净利润，恒瑞的中报仍然没有回到20%的增长上面。公司做为国内优秀化药龙头，我们更应该观察中报取得15%的增长是在什么样的环境下？发改委对抗癌药的降价还是调得蛮猛的，公司的主导产品奥沙利铂的最高零售价下降接近40%，其他产品如多西他赛、伊立替康、来曲唑、亚叶酸钙等的降幅都超过20%。恒瑞医药的抗癌药在国内是排在第一位的，占比12%的市场份额。所以药价的下调对公司业绩增长的影响是毫无疑问的。在主导产品价格大降的情况下，恒瑞能取得百分之十五的增长，相对来说，还是不错的。

对于恒瑞，如果着眼长处来看，利多因素正在汇聚当中，利空因素也不少。

我们先从利好方面来分析，公司在中报上提到：报告期内，新申请13件国内专利、4件全球专利，新获得15个临床试验批件，2个创新药新申报生产，公司自主研发并拥有知识产权的1.1类创新药呋格列泛片于日前获批在美国开展I期临床试验，该药物临床拟用于治疗II型糖尿病。国际化方面，积极推进国际化这一目标，与跨国企业开展海外销售战略合作，参与全球医药竞争。报告期内，来曲唑片通过美国FDA认证，环磷酰胺通过欧盟现场检查。研发与首仿是公司的强项，产品质量在国内当然也是首屈一指。公司未来大的发展取决于糖尿病、类风湿以及治癌的靶向治疗方面。值得高兴的是我们看到公司的产品正大步向这些方向挺进。阿帕替尼估计明年一季度就可以获批，在糖尿病治疗领域，该公司目前共有多个在研新药，其中瑞格列汀已经进入III期临床，还有1个即将进入II临床，1个正在临床申请阶段。在行业政策不出现更恶劣的情况下，凭借强大的研发实力与营销渠道，恒瑞医药未来仍然是可以稳健增长，属于长线投资中的精品股之一。

凡事要有预期，如果光看到恒瑞积极的一面，忘却了风险，也不是一个优秀的投资人。巴菲特不断强调的就是风险控制，不要损失本金。那么在恒瑞身上，我们再来数数利空方面：

1、国家对药品价格的继续下调，特别是恒瑞的几个主打产品，这个对中短期利润将是大的打击；

2、常规的抗癌药已经走入了成熟期，再期待爆发式增长很难，未来的增量在靶向抗癌药或新型生物类抗癌药，公司在转向方向跟不进市场的速度，从而丢失龙头地位；

3、在糖尿病领域研发与推广都不如预期；

4、与豪森的同业竞争问题，尤其帕尼类药品；

5、医药反贿赂的调查影响短期股价。

总体而言，恒瑞是优秀的医药企业，凭借强大的研发与营销，未来迈进千亿市值是完全可以期待的。新产品在2014－2016年会不断上市，对公司的经营发展有着莫大的好处，如能整合豪森，那么将是如虎添翼。所以可以做为战略性品种，在大跌中可以开始逐步配置。但必须积极关注风险方面的变化。