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中药七虎之分析

(2013-04-14 18:10:53)
标签：

净利润增长

比值

净利润

预收账款

股本

股票

 分类： 其它综合
东阿阿胶、云南白药、同仁堂、天士力、马应龙、片仔癀和昆明制药这7支股票一直是大众的情人股，备受资本市场的关注。

首先让我们来看一下巴菲特的快速选股法：
 
1982年股市走牛，股价上涨。巴菲特在整个1982年都没有能以合理的价格买到好的公司。为改变无股可买的被动局面，巴菲特花钱登广告求购公司，并公布了条件：

　　“我们对具有以下条件的公司有兴趣：

　　1 巨额交易——每年税后盈余至少有五百万美元；

　　2 持续稳定获利——我们对有远景或具转机的公司没兴趣；

　　3 高股东报酬率——并甚少举债；

　　4 具备管理阶层——我们无法提供；

　　5 简单的企业——若牵涉到太多高科技，我们弄不懂；

　　6 合理的价格——在价格不确定前，我们不希望浪费自己与对方太多时间。

按照标准一和二，东阿阿胶、云南白药、同仁堂、天士力、片仔癀和马应龙比较符合，而昆明制药由于在2005年亏损，且2010年利润和2004年利润相同而不符合。

按照标准三，东阿阿胶、云南白药、片仔癀8年平均和2010年的净资产收益率比较高，从实际负债率来看，东阿阿胶、云南白药、同仁堂比较少。

按照标准四，目前我没有收集这方面的资料；

按照标准五，东阿阿胶、云南白药、同仁堂、片仔癀和马应龙对没有太多的高科技，而天士力/昆明制药的科技含量要高一些。

按照标准六，目前马应龙和同仁堂的市值/权益的比例在5倍左右，而东阿阿胶和片仔癀在9倍多；

综合来看，我认为，投资的顺序是：东阿阿胶是首先的品种，要等到合适的价格；云南白药、同仁堂、天士力、马应龙、片仔癀在第二梯队，而昆明制药排在最后。
2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003
净利润 东阿阿胶 5.80 3.90 3.00 3.10 1.50 1.10 1.30 1.00

云南白药 9.30 6.00 4.60 4.20 2.80 2.80 1.70 1.10

同仁堂 3.40 2.90 2.60 2.30 1.60 1.60 2.90 2.40

天士力 4.50 3.20 2.60 1.70 2.10 1.90 1.70 1.40

昆明制药 0.90 0.60 0.30 0.30 0.20 (0.40) 0.90 0.70

片仔癀 1.90 1.30 1.40 1.00 0.80 0.90 0.40 0.60

马应龙 1.20 1.80 0.80 1.30 0.70 0.60 0.50 0.40










净资产收益率 东阿阿胶 0.21 0.16 0.21 0.23 0.14 0.11 0.13 0.11

云南白药 0.21 0.17 0.15 0.16 0.28 0.34 0.25 0.19

同仁堂 0.10 0.10 0.09 0.09 0.09 0.09 0.18 0.18

天士力 0.13 0.15 0.12 0.09 0.12 0.15 0.14 0.13

昆明制药 0.12 0.09 0.05 0.05 0.04 (0.08) 0.13 0.12

片仔癀 0.18 0.16 0.19 0.14 0.14 0.16 0.07 0.11

马应龙 0.12 0.19 0.10 0.18 0.12 0.11 0.09 0.20










8年平均 东阿阿胶 0.16







云南白药 0.22







同仁堂 0.11







天士力 0.13







昆明制药 0.07







片仔癀 0.14







马应龙 0.14
















实际负债率 东阿阿胶 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

云南白药 0.00 0.00 0.00 0.01 0.00 0.01 0.02 0.02

同仁堂 0.03 0.03 0.04 0.04 0.06 0.08 0.08 0.11

天士力 0.19 0.26 0.21 0.17 0.15 0.25 0.20 0.20

昆明制药 0.09 0.12 0.17 0.17 0.25 0.24 0.15 0.13

片仔癀 0.08 0.18 0.16 0.07 0.01 0.01 0.00 0.00

马应龙 0.04 0.04 0.04 0.02 0.02 0.04 0.03 0.11












所有者权益 总资产 市值 市值/权益 市值/资产

2011Q3 东阿阿胶 31.6 41.4 293 9.27 7.08



云南白药 52 92 386 7.42 4.20



同仁堂 34 63 191 5.62 3.03



天士力 35.2 38.2 218 6.19 5.71



昆明制药 7.8 15.2 47 6.03 3.09



片仔癀 11.3 15.6 106 9.38 6.79



马应龙 11.5 15.8 58 5.04 3.67
 
中药的7朵金花的财务比较分析
东阿阿胶、云南白药、同仁堂、天士力、马应龙、片仔癀和昆明制药是大家都比较关注的7个价值投资股票，为了更好的了解它们的历史，下面对它们的财务资料进行了归纳整理：

1、货币资金比例：东阿阿胶、云南白药、马应龙账面都有充沛的现金，高达30%以上；天士力和昆明制药是第二梯队，片仔癀则是第三梯队；

2、应收账款比例：东阿阿胶、云南白药、同仁堂、马应龙、片仔癀的应收账款都比较低，小于10%，天士力是第二梯队，昆明制药是第三梯队；

3、存货比例：东阿阿胶、天士力和马应龙的存货比例较少；片仔癀和昆明制药的存货是第二，而同仁堂和云南白药的存货最多；

4、固定资产比例在10-20%之间；

5、预收帐款能力都不强，都小于5%；

6、应付/资产是云南白药最高，昆明制药次之，说明它们占用上下游资源比较多；

7、负债率在20-40%，其中云南白药/天士力/昆明制药相当高一些；

8、总资产周转率：云南白药/昆明制药要高一些；

9、近3年的主营业务和净利润增长率在1.5倍左右；

10、销售和管理费用：东阿阿胶/同仁堂/马应龙较多一些；

11、3年的自由现金流与所有者权益比值，东阿阿胶和同仁堂高一些；
2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003
货币资金比例 东阿阿胶 0.32 0.66 0.41 0.46 0.51 0.35 0.36 0.24

云南白药 0.36 0.47 0.51 0.58 0.35 0.31 0.28 0.12

同仁堂 0.31 0.30 0.24 0.23 0.17 0.11 0.17 0.09

天士力 0.15 (0.07) (0.05) (0.00) 0.12 0.01 0.04 0.17

昆明制药 0.11 0.10 0.00 (0.03) (0.07) (0.09) 0.10 0.13

片仔癀 0.08 0.01 (0.01) 0.15 0.35 0.38 0.34 0.43

马应龙 0.48 0.52 0.44 0.55 0.57 0.57 0.62 0.19










应收账款比例 东阿阿胶 0.04 0.05 0.07 0.06 0.05 0.12 0.08 0.13

云南白药 0.07 0.05 0.06 0.08 0.10 0.11 0.11 0.12

同仁堂 0.06 0.06 0.07 0.08 0.08 0.09 0.07 0.07

天士力 0.11 0.16 0.16 0.14 0.10 0.11 0.11 0.14

昆明制药 0.22 0.21 0.23 0.24 0.30 0.30 0.30 0.29

片仔癀 0.08 0.10 0.11 0.09 0.15 0.10 0.07 0.07

马应龙 0.09 0.09 0.09 0.07 0.08 0.08 0.06 0.16










存货比例 东阿阿胶 0.05 0.06 0.10 0.09 0.09 0.08 0.09 0.10

云南白药 0.36 0.27 0.27 0.31 0.30 0.31 0.28 0.25

同仁堂 0.36 0.36 0.39 0.36 0.37 0.37 0.33 0.37

天士力 0.10 0.10 0.09 0.08 0.06 0.03 0.04 0.04

昆明制药 0.24 0.23 0.19 0.19 0.19 0.22 0.09 0.09

片仔癀 0.23 0.26 0.28 0.21 0.21 0.20 0.19 0.16

马应龙 0.11 0.11 0.11 0.08 0.07 0.06 0.06 0.08










固定资产比例 东阿阿胶 0.11 0.11 0.17 0.14 0.18 0.19 0.21 0.27

云南白药 0.14 0.08 0.06 0.02 0.12 0.15 0.18 0.10

同仁堂 0.16 0.19 0.21 0.24 0.32 0.29 0.28 0.31

天士力 0.22 0.28 0.32 0.30 0.22 0.29 0.39 0.32

昆明制药 0.19 0.23 0.26 0.28 0.25 0.23 0.20 0.23

片仔癀 0.11 0.14 0.16 0.16 0.12 0.13 0.14 0.14

马应龙 0.15 0.15 0.15 0.17 0.20 0.18 0.19 0.32










预收账款比例 东阿阿胶 0.01 0.03 0.05 0.04 0.03 0.01 0.01 0.01

云南白药 0.02 0.05 0.03 0.03 0.04 0.01 0.02 0.02

同仁堂 0.03 0.02 0.01 0.02 0.03 0.02 0.03 0.03

天士力 0.01 0.00 0.01 0.01 0.01 0.00 0.00 0.00

昆明制药 0.05 0.04 0.03 0.03 0.02 0.01 0.00 0.00

片仔癀 0.01 0.02 0.01 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00

马应龙 0.01 0.02 0.03 0.03 0.02 0.03 0.01 0.03










应付/资产 东阿阿胶 0.14 0.12 0.13 0.12 0.13 0.10 0.06 0.07

云南白药 0.36 0.30 0.28 0.33 0.37 0.36 0.31 0.28

同仁堂 0.14 0.12 0.13 0.13 0.11 0.11 0.12 0.11

天士力 0.15 0.18 0.17 0.14 0.12 0.15 0.09 0.07

昆明制药 0.22 0.22 0.17 0.19 0.20 0.22 0.18 0.12

片仔癀 0.08 0.08 0.10 0.11 0.11 0.09 0.02 0.00

马应龙 0.16 0.19 0.15 0.15 0.20 0.13 0.12 0.19










负债率 东阿阿胶 0.22 0.22 0.23 0.20 0.21 0.21 0.11 0.12

云南白药 0.42 0.40 0.37 0.23 0.45 0.44 0.42 0.38

同仁堂 0.24 0.20 0.19 0.20 0.23 0.11 0.27 0.28

天士力 0.36 0.48 0.41 0.35 0.45 0.44 0.36 0.32

昆明制药 0.42 0.43 0.41 0.46 0.49 0.50 0.38 0.31

片仔癀 0.25 0.34 0.30 0.22 0.15 0.13 0.07 0.04

马应龙 0.23 0.27 0.24 0.22 0.27 0.23 0.19 0.38










总资产周转率 东阿阿胶 0.67 0.68 0.89 0.56 0.79 0.72 0.73 0.75

云南白药 1.33 1.20 1.16 1.19 1.45 1.50 1.42 1.24

同仁堂 0.69 0.66 0.63 0.64 0.63 0.68 0.67 0.81

天士力 0.85 1.00 1.00 0.90 0.73 0.56 0.59 0.61

昆明制药 1.29 1.17 1.08 1.08 1.00 1.00 0.57 0.71

片仔癀 0.60 0.54 0.61 0.62 0.71 0.61 0.42 0.38

马应龙 0.86 0.71 0.68 0.50 0.59 0.53 0.54 0.89










8年主营收入增长倍数 东阿阿胶 3.2







云南白药 7.8







同仁堂 1.7







天士力 4.3







昆明制药 2.7







片仔癀 4.1







马应龙 3.6
















3年主营收入增长倍数 东阿阿胶 1.4







云南白药 1.8







同仁堂 1.3







天士力 1.4







昆明制药 1.4







片仔癀 1.3







马应龙 1.5
















8年净利润增长倍数 东阿阿胶 5.8







云南白药 8.5







同仁堂 1.4







天士力 3.2







昆明制药 1.3







片仔癀 3.2







马应龙 3
















3年净利润增长倍数 东阿阿胶 1.9







云南白药 2







同仁堂 1.3







天士力 1.7







昆明制药 3







片仔癀 1.4







马应龙 1.5
















销售和管理费用比例 东阿阿胶 0.2875 0.266667 0.288235 0.447917 0.336364 0.340426 0.295455 0.293333

云南白药 0.193069 0.2 0.205263 0.193023 0.178125 0.170833 0.194444 0.215385

同仁堂 0.281579 0.275758 0.258621 0.248148 0.266667 0.265385 0.283333 0.290909

天士力 0.2 0.2125 0.214706 0.228571 0.216667 0.333333 0.415385 0.518182

昆明制药 0.25 0.28 0.29 0.27 0.26 0.29 0.39 0.4

片仔癀 0.137931 0.144928 0.169231 0.15 0.134615 0.190476 0.36 0.285714

马应龙 0.258333 0.26 0.259259 0.327273 0.314815 0.390244 0.378378 0.424242










自由现金流 东阿阿胶 5 6.9 2.5 1.9 2.6 0.2 1.1 0.6

云南白药 -1.5 -0.4 4.8 6.1 1.9 2.7 1.5 1.4

同仁堂 4 5.7 3.8 0.8 2.9 -0.1 0.6 0.8

天士力 2.3 2.8 1.5 0.1 -1.2 -0.9 0 -2.7

昆明制药 0.3 1.1 0.8 1.1 0.3 -2.3 -0.4 0.3

片仔癀 1.7 1 -0.5 -0.5 0.4 0.4 0.9 0.1

马应龙 -1.4 0.1 1.3 1.6 -0.1 -2.7 -1.3










8年自由现金流/所有者权益 东阿阿胶 0.18







云南白药 0.1







同仁堂 0.1







天士力 0.1







昆明制药 0.02







片仔癀 0.06







马应龙 0.06
















3年自由现金流/所有者权益 东阿阿胶 0.22







云南白药 0.03







同仁堂 0.15







天士力 0.9







昆明制药 0.11







片仔癀 0.08







马应龙 0.08

 

东阿阿胶历年财务分析

东阿阿胶是A股市场不可多得的好公司！强大的品牌，垄断的资源是她的核心竞争优势和持续竞争优势。

优点：
1.账面有非常充裕的现金。
2.存货逐年减少，有提价的资本；
3.固定资产逐年减少，轻资产型公司；
4.预收款越来越多；
5.应付账款越来越多，占用上下游的资金；
6.主营收入/利润/现金流逐年增加，且现金流量多于利润的增长；

唯一一个和贵州茅台有一点点差距就是：

管理和销售费用比茅台高约10%；

当然，贵州茅台也有不如东阿阿胶的地方。

 

来源网络


 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003
货币资金 11 20 5.4 5.7 4.8 2.9 3.4 1.9
货币资金比例 0.305556 0.645161 0.284211 0.335294 0.342857 0.223077 0.283333 0.19









应收票据 0.5 0.4 2.4 2.2 2.3 1.6 0.9 0.5
应收帐款 1.3 1.2 1.1 0.7 0.5 0.7 0.6 0.6
预付款项 0.5 0.6 0.5 0.5 0.2 0.5 0.6 0.4
其他应收款 0.2 0.2 0.3 0.3 0.2 0.9 0.4 0.7
存货 1.9 2 1.9 1.5 1.3 1.1 1.1 1
存货比例 0.052778 0.064516 0.1 0.088235 0.092857 0.084615 0.091667 0.1









流动资产合计 25 24.5 12 10 9.3 7.7 6.9 5.1









长期股权投资 0.7 1.2 1.1 2.2 1.1 1.1 1.1 1.1
固定资产 4 3.5 3.2 2.3 2.5 2.5 2.5 2.7
固定资产比例 0.111111 0.112903 0.168421 0.135294 0.178571 0.192308 0.208333 0.27









非流动资产合计 11 6.8 7.3 7.1



短期借款







预收账款 0.5 0.9 0.9 0.6 0.4 0.1 0.1 0.1
应付票据
0.1 0.1
0.1 0.1 0.1 0.1
应付账款 1.9 1.6 1 0.8 0.6 0.6 0.5 0.3
其它应付款 3.1 2 1.4 1.2 1.1 0.6 0.1 0.3
流动负债 7.2 6.2 4.3 3.4 3 2 1.3 1.2
负债合计 7.8 6.7 4.4 3.4 3 2.7 1.3 1.2









未分配利润 11 8.3 5.7 4.2 3.1 2.5 2.5 1.9
所有者权益合计 27.4 24 14 13.5 11 10 10 8.8









资产总计 36 31 19 17 14 13 12 10
权益比 0.761111 0.774194 0.736842 0.794118 0.785714 0.769231 0.833333 0.88
主营业务收入 24 21 17 9.6 11 9.4 8.8 7.5
主营业务收入增长率 1.142857 1.235294 1.770833 0.872727 1.170213 1.068182 1.173333









销售费用 4.8 3.8 3.5 3.1 2.6 2.2 1.9 1.6
管理费用 2.1 1.8 1.4 1.2 1.1 1 0.7 0.6
销售费用比例 0.2 0.180952 0.205882 0.322917 0.236364 0.234043 0.215909 0.213333
管理费用比例 0.0875 0.085714 0.082353 0.125 0.1 0.106383 0.079545 0.08
销售和管理费用比例 0.2875 0.266667 0.288235 0.447917 0.336364 0.340426 0.295455 0.293333









净利润 5.8 3.9 3 3.1 1.5 1.1 1.3 1
净利润增长率 1.487179 1.3 0.967742 2.066667 1.363636 0.846154 1.3









经营现金流量 6.4 8.1 3 2.7 3 0.7 1.4 1.1
长期投资 1.4 1.2 0.5 0.8 0.4 0.5 0.3 0.5


















净资产收益率 0.211679 0.1625 0.214286 0.22963 0.136364 0.11 0.13 0.113636
资产报酬率 0.161111 0.125806 0.157895 0.182353 0.107143 0.084615 0.108333 0.1
净利率 0.241667 0.185714 0.176471 0.322917 0.136364 0.117021 0.147727 0.133333
经营现金流量/利润 1.103448 2.076923 1 0.870968 2 0.636364 1.076923 1.1









股本 6.5













市值 273


 

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