医药行业重点公司2012年报业绩前瞻:年报业绩分化,一季报预期良好
兴业证券
项军,邓晓倩 2013-02-25
年报业绩分化,大部分公司业绩预喜:我们对所覆盖52家医药上市公司2012年度业绩进行了预测,我们覆盖的大部分公司2012年取得了较好的业绩。
我们预计,主业净利润增长超过40%的有：
红日药业、舒泰神、信立泰、新华医疗、汤臣倍健、三诺生物、上海凯宝、北陆药业、双鹭药业(扣非),而年报内生性增速较低的公司是江中药业、现代制药、华兰生物、乐普医疗、新和成、仁和药业、健康元、海正药业、以岭药业。
预计2012年同比净利润增幅50%以上的公司,共5家:
红日药业(同比增长96%,EPS0.96)、舒泰神(同比增长56%,EPS1.22)、信立泰(同比增长56%,EPS1.45)、新华医疗(同比增长54%,EPS0.95)、汤臣倍健(同比增长52%,EPS1.30)。
预计2012年同比净利润增幅30-50%的公司,共15家:
人福医药(同比增长48%,EPS0.90)、三诺生物(同比增长46%,EPS1.46)、上海凯宝(同比增长44%,EPS0.92)、北陆药业(同比增长42%,EPS0.41)、利德曼(同比增长40%,EPS0.65)、国药一致(同比增长38%,EPS1.58)、迪安诊断(同比增长37%,EPS0.63)、香雪制药(同比增长37%,EPS0.38)、昆明制药(同比增长35%,EPS0.56)、康缘药业(同比增长32%,EPS0.58)、恩华药业(同比增长32%,EPS0.60)、瑞康医药(同比增长32%,EPS1.18)、通策医疗(同比增长31%,EPS0.57)、华润三九(同比增长30%,EPS1.01)、尔康制药(同比增长30%,EPS0.64)。
预计2012年同比净利润增幅20-30%的公司,共9家:
云南白药(同比增长28%,EPS2.23)、华东医药(同比增长25%,EPS1.10)、同仁堂(同比增长25%,EPS0.42)、天士力(同比增长25%,EPS1.48)、丽珠集团(同比增长23%,EPS1.50)、广州药业(同比增长22%,EPS0.42)、恒瑞医药(同比增长21%,EPS0.86)、东阿阿胶(同比增长20%,EPS1.57)、益佰制药(同比增长20%,EPS0.88)。
预计2012年同比净利润增幅0-20%的公司,共13家:
国药股份(同比增长19%,EPS0.68)、翰宇药业(同比增长17%,EPS0.47)、华润双鹤(同比增长17%,EPS1.08)、鱼跃医疗(同比增长15%,EPS0.49)、科伦药业(同比增长(13%,EPS2.27)、智飞生物(同比增长11%,EPS0.54)、东富龙(同比增长10%,EPS1.15)、科华生物(同比增长9%,EPS0.50)、上海莱士(同比增长7%,EPS0.44)、爱尔眼科(同比增长5%,EPS0.42)、康恩贝(同比增长4%,EPS0.36)、天坛生物(同比增长4%,EPS0.47)、江中药业(同比增长1%,EPS0.74)。
预计2012年同比净利润下滑的公司,共10家:
双鹭药业(同比下滑1%,EPS1.29,扣非后主业增长超过40%)、上海医药(同比下滑3%,EPS0.72)、现代制药(同比下滑4%,EPS0.40)、华兰生物(同比下滑7%,EPS0.60)、乐普医疗(同比下滑10%,EPS0.52)、新和成(同比下滑17%,EPS1.33)、仁和药业(同比下滑18%,EPS0.25)、健康元(同比下滑33%,EPS0.11)、海正药业(同比下滑40%,EPS0.36)、以岭药业(同比下滑50%,EPS0.41)。
2013年一季报预期向好:我们认为,由于2012年行业数据前低后高,医药板块2013年一季报整体有望加速增长,其中一季报业绩存在高增长或有超预期增长可能性的公司包括:红日药业、信立泰、双鹭药业、新华医疗、瑞康医药、科华生物、健康元、千山药机、康缘药业等。
行业观点:医药板块经过前期大幅上涨,超额收益明显,2013年的动态估值已达到28-29倍,不算便宜,但也尚未泡沫化。现阶段我们看好行业的逻辑并没有发生变化,从基本面来看,2012年12月份行业数据加速增长,由于同期基数较低预计13年Q1数据也将较为靓丽,大部分上市公司年报及一季报业绩预期向好;而从政策层面来看,短期内出现实质性利空政策的可能性较小。我们认为,医药是盈利增长确定性最高的行业之一,维持“一季度是医药板块较好的投资时点”这一观点,在业绩和政策预期均向好的情况下,合理偏贵的估值并不构成看空的理由,我们继续看好下阶段医药股的投资机会。虽然前期大幅上涨之后板块短期内不排除有震荡甚至回调的可能性,但行情尚可持续,建议继续坚定持有医药股,而且未来如有调整仍然是买入的机会。个股方面,我们认为经过了前期的普涨行情之后,可能呈现个股分化的走势,继续看好低估值品种和成长股。
推荐组合:就2月份而言,我们延续此前的两条选股思路,建议配臵业绩增长确定的低估值品种,和一季报预期良好的成长股。
兴业医药2013年2月份的组合是:
信立泰(13年一季报预计增长40%以上)、双鹭药业(13年一季报预计增长40%以上)、新华医疗(13年一季报预计增长40%以上)、丽珠集团(预计13年增长25%,估值23倍)、科华生物(预计13年增长25%,估值22倍)和华润双鹤(预计13年增长20%以上,估值20倍)。此外,在2-3线股持续大涨之后,一线白马股的估值优势开始凸显,建议积极配臵白药、天士力、恒瑞、华东等白马股。
风险提示:板块大幅上涨后估值进一步提升存在压力;创业板大非解禁预期可能对中小市值医药股的估值形成压制;周期性板块行情对消费类板块资金配臵产生影响。
医药行业2012年年报业绩前瞻:预计板块盈利季度环比小幅提升,板块具有战略配置价值
招商证券
李珊珊,徐列海,杨烨辉,廖星昊 013-02-25
我们重点覆盖的45家公司12年净利润预计同比增长19.2%,较12年前三季度环比略有提升,大部分公司业绩符合预期,部分略超预期,共24家企业全年增速不同程度快于前3季度。在宏观环境仍有一定不确定、医药行业增长确定背景下,板块具有战略配置价值。短期关注业绩较快及环比加快的个股,龙头股是长期主线,低估值个股值得关注,推荐东阿阿胶、云南白药、海正药业、信立泰、天士力、康美药业、东富龙、中新药业、瑞康医药及冻干血塞通生产企业。
我们对重点覆盖的45家公司12年年报业绩进行前瞻,大部分符合预期,部分品种略超预期,这45个公司12年预计表观净利润同比增长19.2%,略高于12年前三季度的18.5%:
预计净利润增长40%以上的9家(公司后两个数字依次为EPS、净利润同比增幅):
中新药业(0.60元、表观增长80%,本部主业约20%)、信立泰(1.46元、58%)、浙江震元(0.30元、57%)、千金药业(0.40元、48%,11年3季度同期投资亏损约1000万元)、上海凯宝(0.93元、45%)、国药一致(1.63元、42%)、康美药业(0.65元,42%)、天士力(1.48元、表观增长25%,主业增长约40%)、利德曼(0.66元、40%);
预计净利润增长30~40%的9家:
片仔癀(2.49元、37%,主业增长约30%,贡献EPS2.36元)、誉衡药业(0.58元、37%)、太安堂(1.00元、35%)、恩华药业(0.59元、32%)、瑞康医药(1.18元,32%)、云南白药(2.27元、31%)、华东医药(1.14元、30%)、华润三九(1.01元、30%,11年Q3暂不考虑并表,若考虑并表预计增速约27%)、康缘药业(0.57元、30%);
预计净利润增长20~30%的10家:
康恩贝(0.36元、表观-10%,主业增长约28%)、国药股份(0.71元、25%)、鱼跃医疗(0.48元、表观12%,主业增长25%)、同仁堂(0.43元、25%)、九州通(0.32元、23%)、沃森生物(1.39元、21%)、益佰制药(0.90元、21%)、众生药业(1.01元、21%)、恒瑞医药(0.88元、20%)、东阿阿胶(1.57元、20%);
预计平稳增长的12家:
桂林三金(0.56元、15%)、翰宇药业(0.46元、15%)、博雅生物(0.99元、15%)、上海莱士(0.46元、12%)、东富龙(1.16元、11%)、智飞生物(0.54元、11%)、贵州百灵(0.48元、10%)、爱尔眼科(0.43元、8%)、科华生物(0.50元、8%)、嘉事堂(0.28元、3%)、独一味(0.18元、3%)、江中药业(0.73元,持平)
预计主业下降的5家:
现代制药(0.40元、-4%)、乐普医疗(0.55元、-5%)、华兰生物(0.58元、-9%)、浙江医药(1.6元、-18%)、海正药业(0.36元、-40%)。
投资建议:在宏观环境仍有一定不确定、医药行业增长确定的背景下,板块具有战略配置价值,是13年配置重点。短期建议关注业绩较快及环比加快的个股,龙头股是长期主线,低估值个股值得关注,推荐阿胶、白药、海正、信立泰、天士力、康美、东富龙、中新、瑞康及冻干血塞通生产企业等。
医药生物行业:国家完善基本药物制度,助推基药红利加速落地
光大证券
姚杰 2013-02-25
事件:国务院办公厅发布《关于巩固完善基本药物制度和基层运行新机制的意见》
国家推进基本医疗制度决心不变,未来3年基本药物市场将翻倍:国家在两会前再次发文推进基本医疗制度,显示了对民生问题的关注。虽然细看内容和过去的提法都差不多,但是至少重申了政策方向,也是行业政策面偏暖的信号,我们也可以预期与之配套的新版基本药物目录推出也快了(市场预期已久)。目前基药是2009年版,已经过了3年调整期。政府原来的目标是2012年底出台,目前已经落后。我们预计本次文件出台将推动新版基药目录加速出台(预计很可能在两会前后),因此对于独家基本药物是政策利好。我们认为国家推进基本医疗制度的决心不变,预计未来3年基本药物市场将翻倍。坚定看好基本药物相关公司:天士力、以岭药业、昆明制药、康缘药业、中恒集团、三九药业、中新药业、桂林三金、广州药业、通化东宝、千金药业。
基药招标“双信封”是主流,统一定价可期:第一,坚持以省(区、市)为单位网上集中采购,落实招采合一、量价挂钩、双信封制、集中支付、全程监控等制度。这是对目前基药招标采购制度的肯定,我们预计未来双信封模式会是主流,综合平衡质量和价格关系。第二,对经多次采购价格基本稳定的基本药物试行国家统一定价;对独家品种试行国家统一定价。由此我们预计基药全国统一定价会在2013年部分品种上试点。对于独家基本药物是利好,如果国家统一定价,那就免去了各省招标,对于稳定招标价格有利。第三,探索以省(区、市)为单位,根据采购数量、区域配送条件等,直接与生产企业议定采购数量和采购价格。“二次议价”争议最大,我们认为“二次议价”暂时不会全面推广,但是会有试点。
“一般诊疗费”倒逼大医院取消“药品加成”:“一般诊疗费”是基层医疗机构在没有“药品加成”下的一个补偿制度。基层医疗机构全面推广“一般诊疗费”为基层医疗全面取消“药品加成”铺平道路,同时将倒逼大医院取消“药品加成”加快推出。如果大医院不取消“药品加成”,提高挂号费,那基层医疗推行一般诊疗费10元,会将病人倒逼回大医院,因此我们可以预期2013年大医院取消“药品加成”是必然趋势,对于药品需求影响是偏中性的。
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