片仔癀再次提价 申万上调盈利预测

申万表示，片仔癀当前估值虽高，但反映的是片仔癀绝密配方定价能力，未来每年片仔癀价格会继续上涨，和华润医药在业务层面的合作也可能继续深化，推动公司经营进一步改善，中长期市值成长空间仍然较大，维持增持评级。

　　11月6日，片仔癀（600436）股价报收于102.96元，涨幅2.23%。

　　公司于5日晚间公告，鉴于主要原料成本上扬等原因，公司决定从2012年11月06日起调高内销片仔癀出厂价格，每粒上调40元人民币(含税)；2013年01月01日起调高片仔癀出口销售价格，每粒平均上调6美元。

　　申银万国发布研报认为，此次提价，内销价格由每粒280元上调至320元(含税)，提价幅度14%。外销价格由每粒36美元上调至42美元，提价幅度17%。上次提价发生在7月1日(内销提价8%，外销提价20%)，半年内公司再次提价，频率大超预期。

　　片仔癀主要成分是天然麝香和天然牛黄等稀缺药材，具有资源属性，生产受制于天然麝香配额，产量相对稳定，随着价格持续上涨，其稀缺性得到需求端认同，且近年来原材料价格不断上涨，多方面因素共同成为片仔癀持续提价的源动力和强大支撑，预计未来片仔癀仍有可观的提价空间。

　　申银万国上调片仔癀的盈利预测。片仔癀每年销量都需要从农业部申请配额，12年前三季度已经销售掉大部分12年配额，年底销量有限，2013年盈利预测已经考虑片仔癀提价15%，2013年中期继续提价10-15%完全可能，目前我们暂按提价10%计算，维持2012年每股收益2.61元，上调2013-2014年每股收益至3.24、4.04元，同比分别增长43%、24%、25%(扣除12年5193万元营业外收入，主业同比增长27%、40%、25%)，对应的预测市盈率分别为39、31、25倍。

　　申万表示，片仔癀当前估值虽高，但反映的是片仔癀绝密配方定价能力，未来每年片仔癀价格会继续上涨，和华润医药在业务层面的合作也可能继续深化，推动公司经营进一步改善，中长期市值成长空间仍然较大，维持增持评级