投资的黄金法则——战胜华尔街（4）

作者：[美]彼得·林奇

业余投资者比专业投资者业绩更好(3)

  
　　当然这些学生们只是模拟选股，你在理柏（Lipper）报告或《福布斯》杂志上看不到对他们出色投资成绩的报道。但是圣阿格尼斯学生们的模拟投资组合在两年内取得了70%的收益率，远远超过了同期标准普尔500指数26%的收益率水平。同时，圣阿格尼斯学生的投资业绩超过99%的基金经理的业绩。而那些基金经理们尽管业绩不高，却由于专业为客户选股能够获得相当可观的职业报酬，这些小孩子们尽管业绩很高，却一分钱也赚不到，唯一的收获是能够和老师一道享用一顿免费的午餐，再看一场免费的电影，不过孩子们已经非常满足了。

　　表1-1   圣阿格尼斯学生们的投资组合

　　公 司 名 称 1990~1991年投资收益率（%）

　　沃尔玛 164.7

　　耐克 178.5

　　迪士尼 3.4

　　雷米特 68.8

　　（续）

　　公 司 名 称 1990~1991年投资收益率（%）

　　L.A Gear -64.3

　　彭太克 53.1

　　盖普（Gap） 320.3

　　百事可乐 63.8

　　金狮食品 146.9

　　托普斯 55.7

　　索万拉食品 -38.5

　　IBM 3.6

　　NYNEX -0.22

　　美孚 19.1

　　投资组合总收益率 69.6

　　标准普尔500指数收益率 26.08

　　注：投资组合总投资率对应的期限是从1990年1月1日~1991年12月31日。

　　我是看了一本送到我办公室的剪贴簿，才知道他们竟然取得了如此优异的选股业绩表现。在剪贴簿里，这些七年级的学生不但列出了他们选择的股票，而且给每一只股票画了漂亮的插图来分析和解释选择这家公司股票的理由。这使我得出了第3条林奇投资法则：

　　千万不要对任何公司业务无法用蜡笔简单描述清楚的股票进行投资。

　　所有成年人，不管是业余投资者，还是专业投资者，都应该严格遵守这一投资原则。这些成人投资者习惯于忽视那些业务模式简单清晰容易理解且盈利较好的公司，而青睐于那些业务复杂难懂风险很大且亏损的公司。只要遵循投资于业务简单易懂的公司股票这一原则，肯定会让投资者避开很多风险很大的垃圾股，比如登斯-派克公司（Dense-Pac Microsystems），制造生产存储模块（memory modules），谁能用一只蜡笔简单描述清楚这家公司的业务吗？后来它的股价从16美元一直跌到25美分。

　　为了表示对圣阿格尼斯学校模拟选股小组优异业绩的祝贺（这个小组学生人数是莫里西女士社会学选修课班级人数的1倍），也为了学习他们选股的成功秘诀，我邀请他们到富达基金高级经理餐厅共进午餐。这个餐厅还是第一次用比萨饼招待客人。在午餐会上，在圣阿格尼斯学校已经任教25年的莫里西女士介绍了她是如何组织学生们模拟选股的。她每年都把全班学生分组，每4人一组，每组拥有25万美元的虚拟资金，然后各小组进行选股比赛，看哪个小组业绩最好。

　　每个小组都给自己起了一个非常响亮的名字，比如“金手指”、“股神”、“股林女侠”、“赚钱机器”、“股林盟主”，甚至还有个小组叫“林奇帮”。每个小组选出一只最喜欢的股票，然后各个小组的选股集合在一起，汇总到剪贴簿里，这样一个模拟投资组合就形成了。

　　为了了解有关的基本面信息，学生们学会了阅读财经报纸《投资者财经日报》（Investor誷 Business Daily）。他们找出一些具有潜在投资吸引力的公司名单，然后逐个进行研究，分析公司盈利能力，比较不同公司的相对优劣。然后，他们坐在一起，开会讨论，最后决定选择哪些股票。其实学生们的选股程序与许多基金经理们的差不多，事实上他们对这套程序并不比孩子们熟练多少。

　　莫里西女士说：“我试着向学生们强调这样的投资组合原则：每个组合中至少应该分散投资于10家公司，而且其中一两家要能提供相当不错的分红。但是，学生们决定选择一只股票之前，必须能够清楚解释说明这家公司的业务是怎么回事。如果他们不能向全班同学说明这家公司提供什么服务或是生产什么产品，他们就不能买入这只股票。只买自己了解的公司股票，不懂不做，这是我们的一个基本选股原则。”对于很多的专业人士来说，只买你所了解的公司股票，是一种十分精明的投资策略，可惜他们平时却忽略了认真贯彻执行这一选股原则。

  
  
业余投资者比专业投资者业绩更好(4)

  
　　彭太克（Pentech）国际公司生产彩色笔和记号笔，圣阿格尼斯的学生们十分了解这家公司。他们最喜欢用的是彭太克公司生产的一种两用笔，一端是可以用来写字的水笔，另一端是用来做标记的荧光笔。这种笔最早是莫里西女士向班上同学推荐的。这种笔非常受欢迎，有的孩子甚至还用它来标注自己选择的股票。很快学生们就决定深入研究分析彭太克公司。

　　当时这家公司股价只有5美元，学生们还发现这家公司没有长期债务。同学们印象很深的是，这家公司生产的两用笔是一种非常优秀的产品，从其在本校学生中受欢迎的程度推测，很可能在全国所有学校里都会非常畅销。从他们的角度来看，这家公司股票的另一个有利因素是，与吉列公司相比，彭太克公司还不那么出名，没有吸引大家的注意。吉列公司大名鼎鼎，生产比克笔和好消息牌剃须刀，孩子们是在父亲的卧室里看到的。

　　为了得到我这个投资“同行”的帮助，圣阿格尼斯学校这些模拟选股的“基金经理”们特意送给我一只彭太克牌子的笔，建议我认真研究一下这家优秀的公司。我真希望我当时采纳了孩子们的建议。我真后悔自己听了他们的推荐后却没有采取行动去研究，结果错过这只几乎翻了一倍的好股票，它从5.125美元开始最高上涨到9.5美元。

　　这些在选股上独具慧眼的孩子们在1990年还发掘了以下多只大牛股：沃尔特-迪士尼公司，两家生产运动鞋的公司（耐克公司和L.A.Gear公司），盖普公司（他们中的大部分人都买过盖普的衣服），百事公司（他们从百事可乐、必胜客、肯德基炸鸡和Frito-Lay这4种不同的渠道了解了百事公司）以及托普斯公司（Topps，做棒球卡的公司）。莫里西女士说：“我们学校七个年级的同学之间非常热衷于交换这些棒球卡，因此在买入托普斯公司股票上，没有一个学生提出反对意见。而且托普斯生产的棒球卡，孩子们真的非常喜欢买。孩子们觉得，买托普斯的棒球卡，同时自己也为这家公司贡献了一部分利润。

　　他们的其他选股还有：沃尔玛公司，选股理由是，他们在一盘叫做“富豪们的生活方式”的录像带上看到，沃尔玛的创始人山姆·沃尔顿谈到投资有利于发展经济；NYNEX和美孚石油公司，选股理由是分红很高；雄狮食品（Food Lion）公司，选股理由是经营良好，净资产收益率高，并且在那一盘介绍山姆·沃尔顿的录像带上也介绍了这家公司。

　　莫里西女士说：“最让我们吃惊的是，1957年雄狮食品公司首次发行股票时，在北卡罗来纳州的索尔兹伯里市，有88位居民各自投资1 000美元买了10股。这1 000美元购买的10股股票现在市值已经增加到了1 400万美元。你相信吗？那88个人全成了千万富翁。这件事给孩子们留下了深刻的印象。过了一年后，很多与股票相关的事情他们都忘了，但他们都一直记得雄狮食品股票把1 000美元变成1 400万美元的故事。”

　　学生们模拟投资组合中唯一失败的选股就是IBM，我不说你也知道，那些成年的专业基金经理人20年来一直青睐这只著名的大公司股票，当然也包括我自己在内，成年投资者们一直买进IBM股票，但结果却让他们一直后悔买进这只股票。基金经理们明知IBM股票不赚钱却买入的原因不难理解：IBM是一只人人皆知且一致认可的著名大公司的股票，即便亏了钱，也没人会责怪基金经理。圣阿格尼斯的孩子们试图模仿华尔街的基金经理们，才选了IBM，情有可原，这个错误可以原谅。

　　我完全预料得到，那些专业投资者肯定会对圣阿格尼斯学生们的投资业绩提出种种批评和置疑：1）“这只是用虚拟的资金进行摸拟投资，根本不是用真的钱进行真实投资。”的确如此，但是那又怎么样？事实上，那些基金经理们应该感到庆幸，幸亏孩子们并没有真的进行投资—否则的话，孩子们的业绩远远超过基金经理们，肯定会把他们的饭碗抢了，数十亿的美元也许离开基金转给这些孩子们进行管理了。2）“任何人都能选出这些股票。”果真如此，为什么事实上并不是任何人都选了这些股票呢？3）“这些孩子们不过是运气好而已，他们每组选择的股票乱凑在一起正好整体表现很好而已。”